[编者注：这是关于物业评估清洁能源融资的三部分系列的第二部分。第1部分， ”PACE的命运将如何影响清洁能源经济，“可用GreenBiz.com．]

“资产评估清洁能源”和类似的融资项目有可能对众多利益攸关方产生重大影响——从联邦和地方政府到贷款机构、债券市场、电力公用事业公司、房主和个人承包商。

尽管PACE项目的增长势头已经被FHFA遏制，PACE的未来也比以往任何时候都更加不确定，但PACE的商业影响值得研究。无论PACE是否能在目前的政治混乱中幸存下来，了解政策性私人融资项目对利益相关者生态系统的影响将为未来的融资努力提供信息。

本文探讨了PACE对以下关键利益相关者的高层影响:

• 联邦政府
• 市政和城市政府
• 电力公司
• 抵押贷款机构
• 银行和金融
• 可再生能源和能效承包商
• 商业企业和业主

联邦政府

政府需要在推动清洁能源广泛应用方面取得一些胜利，而且他们不能全都依赖于向研发和传统的国家激励计划投入刺激资金(尽管这是有帮助的)。在气候立法停滞不前的情况下，PACE项目代表了一种适用于全国的双赢政策理念，风险较低，但有潜力刺激大量私营部门活动。随着抵押贷款行业的担忧，联邦政府对房利美和房地美的介入意味着联邦机构应该被鼓励推动监管严格、结构良好的PACE项目，这两个项目都能实现清洁能源的目标，但也要控制它们的范围，以免对政府接管的抵押贷款巨头造成负面影响。

市政和城市政府

市政和市政府是解决PACE问题的关键，因为融资方案的核心机制是与财产税系统相联系的特别评估税——地方政府管辖。

各城市走在美国气候行动的最前沿，1000多名市长同意了美国市长气候保护协议会议。与此同时，经济衰退对城市预算造成了毁灭性打击，要求大多数城市全面削减预算。PACE项目可以在不危及地方政府一般资金的情况下杠杆化债券市场，这是该方法的一大好处。如果不投入大量资金，致力于采取行动的地方城市政府可以在其城市范围内刺激私营部门迅速采用清洁能源。

显然，在任何城市建立PACE项目都需要时间、精力和初始资金，鉴于目前的预算限制，所需的人员和资金可能无法获得。这为第三方企业提供了一个机会，可以在不向市政府支付任何费用的情况下，通过提供服务来建立、营销和管理项目。

电力公司

全国各地的公用事业需要积极主动在政策和监管环境中，在其行业方面打破年龄古老的范式，以考虑到能源效率或危险的盈利逐渐侵蚀，因为第三方侵犯了他们的收入流，节省了节能机会。虽然国家监管机构的稳定推动，需要从公用设施的能源效率努力，但很少有公用事业公司在监管或商业策略上积极努力，从而从这些转移期望赚钱，以便他们为客户提供效率解决方案（无论是他们都在耦合规定吗？与加利福尼亚州一样，或杜克能源的拯救计划等创新的监管方法）。像步伐一样的创新第三方融资模式将强调这个问题 - 奖励积极主动开发适当的商业模式的公用事业，并侵蚀那些没有的人。

除了从能源效率中赚钱这一最基本的问题，公用事业公司还需要确定一些关于PACE及其当前运营的基本问题。其中最基本的问题是，PACE是否以及如何影响标准的激励计划。目前，大多数激励计划是基于初始投资成本和回收期。如果客户从第一天起就现金流为正，会发生什么?

除了基本问题之外，公用事业公司应该试图弄清楚如何在派对上进入并使用速度作为更先进的效率商业模式的跳跃点。例如，如果他们与城市合作建立并资助推出节目计划的情况怎么办？他们可以开辟一个新的融资市场，从中赚取收入，并帮助全国范围内扩大规模。

抵押贷款机构

有两种方法可以观察PACE如何影响抵押贷款机构，这两种方法分别由PACE的支持者和反对者提出。

支持者声称，如果结构合理，PACE会为房主和企业带来正的现金流，因为他们节省的能源大于与偿还贷款相关的税收评估。对抵押贷款机构来说，这意味着借款人的现金流和信用状况有所改善——个人可用来支付税款和抵押贷款的自由收入有所增加。此外，由于结构的效率和可再生能源的改善，财产价值增加。

另一方面，PACE的反对者担心，建立新的第一留置权将削弱抵押贷款者的能力，并阻碍他们在房地产违约时收回资金。他们进一步担心PACE将为已经资不抵债的房主提供容易的融资机会，让他们承担更多他们没有计划偿还的债务。

对抵押贷款机构(FHFA)的影响理所当然地成为PACE未来辩论的核心。在破碎的经济造成周围大多是不计后果的贷款和可怜的执法标准抵押贷款行业的方方面面,批评者是对的关心一个新产品,可能会影响这个市场——尤其是如果规定宽松,结果是房主已经水下承担更多的债务。

从城市到城市的不同形式实施的不受管制的节目有关，因为没有保证所需的谨慎监督正在纳入这些计划。这确实有可能将贷款人面临风险。但是，如果需要城市才能实施标准版本，其中包括适当的限制和监管监督（如白宫和DOE提出的）贷款人有效地消失的风险，仅限确保为家房和贷方创造胜利合格的建筑业主有资格，并释放现金流量。

来自pacenow.org的一项研究声称，在违约和止赎的情况下，只有拖欠的税收留置权得到支付，新房主承担剩余余额。以他们的例子为例，假设一笔2万美元的20年期PACE贷款利率为6%，贷款每年的支付金额为1700美元。如果贷款者取消了一套拖欠一年税款的房屋的赎回权，那么PACE贷款的第一留置权将花费贷款者1700美元。

美国能源部提出的PACE项目指导方针对房主申请PACE贷款的资格设置了重大限制，以确保只有信誉良好(没有资不抵债)的房主才有资格申请该项目。这种承销要求将使PACE贷款的房屋止赎率大大低于全国平均水平。即使持有PACE贷款的房屋组合的违约率为5%，对贷款人来说，每套房屋的平均成本为85美元。

我们还没有看到pace资助的翻新项目所创造的房屋价值或借款人信用价值的平均增长的计算，但想象一下，它将超过每套房屋85美元的损失。

如果关于步伐的整体辩论归结为每房间可能低于85美元，则必须有一个简单的解决方案，可以为抵押贷款贷方工作。

银行和金融

对于更广泛的银行和金融家来说，PACE要么是一个巨大的机会，要么是一个潜在的威胁。

在机会前面 - 大多数救助节奏的城市将需要财务专业知识来设立和管理计划，发行债券等。对于企业家金融机构来说，这可能是一次锁定一个大型交易管道的机会。PACE计划还将产生大量的债券产品池，以通过金融投资者作为参与市场的另一种方式来购买，并帮助资助扩大步伐计划。反过来，这将导致额外的债券产品销售，并增加了上市的计划数量。

另一方面，对于那些不管理PACE项目或投资PACE债券的金融家来说，他们面临着被排除在潜在的大型融资市场之外的风险。

传统的金融产品可能会提供比PACE项目更有竞争力的利率给那些愿意在出售房产时承担偿还贷款风险的业主。这些贷款机构可能会受益于PACE项目对清洁能源和改造领域的关注，并利用这一契机向合格的贷款机构推销更具成本效益的产品。

可再生能源和能效承包商

如果在全国范围内成功实施类似pace的项目，将显著增加对分布式可再生发电的需求，并提高能源效率，从而刺激当地和区域承包商实施升级的需求。在住宅和商业建筑市场，可再生能源和能效改造的市场规模都是巨大的。仅在商业建筑领域，江森自控估计，在未来10年里，节能升级的市场规模将达到1800 - 1900亿美元，这代表着超过360万个就业机会的潜力。这种规模的增长不仅会给中小型承包商带来好处，还可能导致小规模承包商成为区域和全国一体化的供应商。

商业楼宇及业主

PACE有潜力通过以积极的现金流方式为清洁技术提供融资，使可再生能源和能源效率成为住宅和建筑业主立即具有吸引力的机会。

与此同说，就像任何债务产品一样，建筑业主需要仔细理解他们正在进入的内容，并意识到他们正在承担债务。虽然他们的现金流量会提高，但需随着时间的推移而上升的能源价格。这意味着整体每月费用可能仍然可以上升（尽管它们会明显低于他们的情况而没有改造）。

此外，虽然适当的结构性步伐计划应该有规则和监督，但确保只有经济效益升级，房主将需要确保他们雇用的承包商的质量，了解所提供的任何绩效合同和担保，并确保预测的储蓄承诺实际上是实现的。如果他们不这样做，他们最终可能在一个债务上持续到后来意识到他们的月用成本没有按预期降低。适当管理的步伐计划应减少或消除这种风险，但建筑业主最终负责确保他们不会做出不良的投资决策。

在适当的保障措施到位的情况下，PACE及类似项目有可能迅速改变清洁能源和能效投资的资金吸引力和可行性。就像商业环境的任何快速变化一样，这个项目会有明显的赢家，而在这种情况下只有少数输家。旨在加速采用清洁高效能源系统的金融和商业模式的快速演变，PACE只是一个开始。担心PACE的公用事业公司和金融家们最好自己找到应对这些颠覆性创新的商业模式，而不是不停地与之对抗，并将商机拱手让给更具创业精神和适应性的竞争对手。

考虑到PACE立法的性质仍然非常可疑，本系列的最后一部分将回顾PACE的现状，确定从该过程中得到的教训，并探索该计划的潜在未来。

皮特特金是一个高级助理和科里的光明工作GreenOrder,一个LRN公司。GreenOrder是一家战略和管理咨询公司，帮助企业通过环境创新获得竞争优势。

Image CC授权Flickr用户eneKo laKasta。