这是一个普通的周六下午，我和妻子玛丽开车去纽约，和朋友们一起吃饭、喝酒、看演出。

我将巡航控制设置在每小时72英里，认为我应该谨慎，因为它正在倾盆大雨。

回想起来，72并不谨慎。

这是一个警世故事。我活下来了，虽然不是每个人都这么做。

我绘制的课程是关于风险，最糟糕的情况，如果我们不关注并立即行动，那么股权是有利的。那课不是驾驶;这是关于气候变化，我们的价值以及可能丢失的东西。

也许不是每个人都会产生相同的联系。但在花在高盛的终身价值风险之后，现在在Kepos Capital，并密切关注挑战气候变化对我们的幸福，一些更广泛的课程来介意，因为我在我的车上思考这个命运。

所以我们在巡航控制上，在78号州际公路上枪管东行。下雨了，令我们下雨，未知，未来有危险。

同样，我们的巨大的全球经济，建立在化石燃料的力量上，是在巡航控制上，即使科学家们几十年一直在跟踪我们气候的变化以及那种情况：高温，海平面上升，海平面上升，深远的气候变化是的，大雨（以及更多的热浪，野火的较长季节以及洪水和干旱的风险）。

我把注意力集中在远处的一辆卡车上——动作不对。这是跳跃的。它着火了。

回到快车道上，我们刚刚来到花园州的大道，当玛丽惊呼时，“哦，我的上帝！鲍勃，看！”

陈词滥调是真的：在那个时刻之前的想法丢失了，但每一个瞬间似乎似乎是一部重复的电影。

我把注意力集中在远处的一辆卡车上——动作不对。这是跳跃的。它着火了。不知怎么的，一开始人们并没有意识到这场火灾的重要性。如果有的话，我就能更快地意识到危险。

我假设卡车在相反的方向上直接向下，我注意到我们之间的混凝土分压器，似乎高约3英尺。我想到了自己，“在最坏的情况下，如果这是这样的，那么障碍可能不够大，以保护我们。”

我立刻猛踩刹车。我的下一个想法是:“集中注意力!这可能很棘手。”我还检查了一下，确保附近没有其他需要我担心的车。幸运的是,没有。

当时我不知道的是那辆卡车实际上是一枚炸弹，装有9,000加仑汽油，引信还点着，它正朝我们直冲过来。我们马上就要爆炸了。

这个真实的故事说明了管理风险的基本要素：时间是本质的。有足够的时间，几乎任何问题都可以解决。但是，当你不知道你有多少时间时，你必须做出可能影响最坏情况场景的决定，你必须采取紧迫性。你刹车难以快速;你不容易放松刹车。

股票市场直到最近，预计未来几十年的气候风险就会成为“易于刹车”情景。这种预期基于缺陷的经济模式。

如果您希望能够缓解刹车，您不会担心您是否立即开始担心。这种自满程度导致世界各国政府通过补贴化石燃料，仍然在加速器上盲目地压迫。

刹车，因为它适用于气候风险，是排放的价格，社会提供减少温室气体的激励。

这洞察力有助于解释当前沉淀的公司估值，这些公司生产煤炭和昂贵的石油来源 - 也称为“滞留资产。”股票市场直到最近，预计未来几十年的气候风险就会成为“易于刹车”情景。这种预期基于很大程度上的经济模式，未能考虑到缺陷的经济模式，并忽略最坏情况的潜力。

如果您希望能够缓解刹车，您不会担心您是否立即开始担心。这种自满程度导致世界各国政府通过补贴化石燃料，仍然在加速器上盲目地压迫。

但如今，我们看到，股市甚至在多数政府开始采取行动之前就已开始认识到这一谬误。

当卡车开始它的旅程时，它已经在最右边的车道上——离我们远得多。然后一辆客车失去控制，在它前面旋转。汽车被压坏了，司机也死了。

卡车现在着火了，失去了控制。我拼命刹车，我们惊恐地看着卡车朝障碍物冲去，越过障碍物，落在我们面前，变成一个火球。

我转向右边，以每小时15到20英里的速度行驶，穿过仍在燃烧的卡车驾驶室前面跳动的残骸。当我们经过的时候，我们感觉到了从燃烧着的卡车上倾泻下来的强烈热量，尽管我们在瞬间经过了它，在倾盆大雨中关闭了玻璃窗户。

后来我们经过时才发现我们的汽车溅满了油。

这可能是五秒钟，我们很好。但我们当然是摇摇欲坠。

在美国背后已经有数百英尺进入空气，驾驶室被火在火中。

我们应该预料到，随着市场认识到社会将通过实施排放定价来踩下刹车，搁浅资产的估值将从目前人为抬高的水平上下降。

令人惊讶的是，虽然严重燃烧，司机能够跳过挡风玻璃并逃脱。一种视频他的逃剑在线发布。州际公路在两个方向上关闭了七个小时。

的转折点

当我们考虑今天的气候风险时，我们正是在玛丽惊呼的故事中的重点，“注意！”科学显然已经看到卡车直接在我们身上。科学迫切地告诉我们击中刹车，我相信全球社会将很快行事。

我们应该预料到，随着市场认识到社会将通过实施排放定价来踩下刹车，搁浅资产的估值将从目前人为抬高的水平上下降。例如，当我们考虑到温室气体排放的负外部性时，没有昂贵的碳捕捉和封存(CCS)技术就没有意义燃烧煤炭。

当碳排放定价合理时，CCS可能是有意义的，但考虑到这一额外成本，煤炭的总需求将大幅下降，企业资产负债表上煤炭储量的估值也将大幅下降。请注意，并不是排放物的定价降低了这些煤炭公司的估值;相反，这是已经存在的外部性的现实——排放造成的风险增加。事实上，对碳排放将被定价的预期，正导致它们目前的估值向真实的、已经低得多的价值下降。

煤炭不是唯一股价的资产：如此昂贵的油，如从沥青砂，钻入北极或深海钻井的油。对天然气的需求，许多现有电厂煤的潜在替代品，可能会在排放量的价格上升。它仍然不清楚是否是石油巨头它们本身也是搁浅资产，但风险要高得多，因为石油巨头的总估值让煤炭行业相形见绌。

关键是，考虑到气候风险导致的最坏情况的不确定性，以及“踩刹车”排放定价政策的必然性，关注哪些资产可能会被这样的政策困住，在今天具有完美的经济意义。持有搁浅资产的投资者需要认识到，气候风险的卡车正在向我们驶来，我们需要在为时已晚之前为排放定价。