美国公用事业客户可以从PG&E的所有权之争中学到什么

美国最大的公用事业公司之一PG&E的所有权之争正在激烈进行，城市、对冲基金经理甚至客户都参与了竞购。

不断增长的负债在加利福尼亚州的几个致命野火中的作用强迫公司一月份申请破产．它希望很快再重新获得一个更强的资产负债表．该州州长威胁说，如果该计划成功，政府将接管该州没有一个可行的计划这不仅保证了公司的偿付能力，还提高了火灾的安全性。

与此同时，一群债权人已提交自己的计划来控制该效用。和几十位市长和县长由于人们对PG&E管理电网的方式感到愤怒，包括最近几个月为了防止野火而故意停电，美国电力公司正在努力将PG&E转变为一家客户所有的合作公司。

作为阿拉斯加，佛罗里达州，南卡罗来纳州和德克萨斯州的不同地点的公用事业正在考虑改变其所有权结构。

PG&E的麻烦可能是独一无二的，但它并非美国唯一面临挑战的公用事业公司到20世纪的商业模式，通过新技术进行了自助，以及人们消费电力的方式变化。作为多样化的地方的公用事业阿拉斯加州，佛罗里达，南卡罗来纳和德克萨斯州正在考虑改变他们的所有权结构。

作为能源研究主任在佛罗里达大学的公用事业研究中心，我有机会研究公用事业所有权变化的影响他们对客户的意思。

PG&E可能的发展路径提供了一些线索。

清理资产负债表

此时最可能的情景是PG＆E - 哪个为大约1600万人服务从北加州森林到洛杉矶郊区，基本上保持不变。

这就是上次公共事业公司破产的原因，2001年，由于加州电力危机．三年后，在获得批准后，它脱离了破产和解协议（PDF）与之加州公用事业委员会其中约72亿美元的破产成本分配给了公用事业的客户。

因此，PG＆E的基线案例是它与之前的情况相同 - 具有相同的所有权和监管结构 - 但有一个解决其当前义务的清洁资产负债表。

这一次,PG&E计划的一部分将通过新的债务和股权筹集300多亿美元，并与破产法官和债权人达成协议，限制对火灾受害者的债务上限。然后，国家监管机构将决定有多少债务和股权转移给消费者。

2001年破产售价为1,300美元至1,600美元。加州立法机构正在考虑吸收那些额外的费用，这只是意味着纳税人会拿起标签。

在新的管理

另一种可能是将PG&E出售给一个新的私人投资者——要么出售给一家现有的公用事业公司，要么出售给对冲基金，或目前未涉足公用事业业务的类似投资者。

例如,一个PG&E债权人团体以太平洋投资管理公司(Pacific Investment Management Co.)和埃利奥特管理公司(Elliott Management Corp.)为首的公司提出了一项相互竞争的重组计划，该计划将消灭现有股东，将公司私有化，并为野火受害者设立一个127.5亿美元的基金。

虽然这将改变Masthead上的名称，但它根本不会改变公用事业的监管结构。对监督的责任制定价格、资本投资和公用事业运营标准仍然与国家监管机构撒谎。

然而，对客户的潜在影响可能是显着的。如果新所有者支付的金额超过PG&E资产的账面净值，那么这可能会在未来以更高的利率形式转嫁给客户。最终，国家监管机构将有助于确定所谓的收购溢价的具体治疗。

如果新所有者支付的金额超过PG&E资产的账面净值，那么这可能会在未来以更高的利率形式转嫁给客户。

市政控制

其他人则在推动更激进的改变PG&E。

例如，9月初，旧金山，提供25亿美元在城市购买公司的电力资产。上个月，pg＆e拒绝了他的提议，说它低估了资产。

在加利福尼亚和其他国家，城市确实有了正确的通过征用权来控制PG&E的资产。但是这个过程很复杂，很耗时，也很昂贵。

例如，佛罗里达州温特帕克2005年接管其主要电力供应商的当地资产时，该市估计实物资产价值为1,580万美元。由仲裁员决定的系统的最终购买价格是距离4200万美元（PDF）．此外，该市在此过程中产生了法律和技术支持成本。这些成本的金额尚不清楚，但该市发布了近4900万美元的债券，以涵盖收购的所有费用。该过程还花了几年，因为该公司的计划打算了这个城市的计划。

在PG&E的案例中，州监管机构将拥有确定公平价格的责任这座城市应该支付资产。一旦批准，设定实用率和安全性和可靠性条件的责任将与当地政府或本地指定的公用事业委员会而不是国家监管机构。

这样做的结果是，无论成本是上升还是下降(这取决于)，市政接管的倡导者至少可以说，地方政府可以控制。

客户的所有权

城市控制的一个转折是成立一个合作社，由消费者拥有公用事业。

圣何塞市长是刺激努力形成合作社获得PG&E的控制权，如果成功，将成为美国最大的公司电力合作社，该实用程序作为非营利实体，每个成员客户在其操作中有所了解。利率设定责任与成员任命的董事会在每年结束时返回成员。

无论客户是否允许退出所有权，都有一个开放的问题 - 并且只需提供任何资本义务的支付客户。当然，开放就意味着在公用事业的运作中没有发言，也没有多余的收入。

最终，这项研究并没有提出一个最佳模型。真正重要的是一个社区最重视什么。

深深的挫败感

这些提案，它源于深深的挫败感在2001年破产后，PG&E承诺提供更好的服务，并对野火做出回应，这将代表PG&E现状的重大改变，该公司通常会像其他任何公用事业公司一样，对股东和监管机构做出回应。

然而，重要的是要注意，改变所有权模型只会影响金钱和责任的流动，而不是电力。无论如何，该实用程序将继续为其客户提供服务。

对某种模型的任何偏好都取决于人们希望这笔钱流动的地方以及他们更愿意担任谎言的地方。

最终，这项研究并没有提出一个最佳模型。每一种都可能导致成本降低或升高，这取决于实用程序的运行方式和许多其他因素。真正重要的是一个社区最重视什么。

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