支持低碳转型符合投资者的最大利益

形形色色的机构投资者——从负责支付养老金或捐赠基金到提供理财产品的机构——共同管理着全球数万亿美元的资产。它们每个都有不同的目标和投资组合分配，并在不同的监管要求和环境中发挥作用。然而，他们通常是真正的长期投资者，在全球经济中进行配置，在数年或数十年内为成员、受益人和利益相关者带来回报。

最近，越来越多的证据表明，气候变化对投资者的财务影响很大。正因为如此，金融监管机构正逐渐形成这样一种预期，即投资者应考虑气候相关风险的重要性，并将其作为受托责任的一部分加以管理——尤其是对养老基金而言。

两个关键因素使得这种信托责任的一致性成为必要:金融重要性和日益增长的法律和监管共识。

金融重要性

技术和政策的改变将是必要的，而且在某种程度上已经开始进行，以使经济摆脱对化石燃料的依赖，并减缓气温的进一步上升。这种转变必然会使某些公司和行业面临更大的风险。金融影响自然会指向能源部门，但变革性的变革必然会对经济中所有能源依赖和高排放部门产生重大影响。

物理风险抓住了我们未能避免的温度升高带来的损害。风暴、野火和洪水的发生频率将会改变，水等自然资源的可用性也会改变。社会适应这些变化的意愿和能力是不确定的。实体损失预计将对日用消费品和电信等行业产生负面影响。拥有不动产(直接或间接持有)等实际资产敞口的投资者，将需要越来越多地审查保险承保范围和未投保损失影响，以及额外的资本支出要求。

这些风险预期的财务重要性在美世2015年“气候变化时期的投资”报告和最近发布的续集。的报告支持它英格兰银行, 20国集团金融稳定委员会和经济学人智库(PDF)，以及越来越多的其他投资行业参与者就建议的行动提出报告。

积极支持低碳转型，以避免出现最严重的物质损害，符合投资者的最大利益，因此也符合受托责任。

续集的发现报告特别支持的观点是投资者的最佳利益,因此符合信托责任,积极支持低碳转型,以避免场景最严重的物理损害,这将几乎完全负面影响跨部门和资产类别。即使仅仅到2030年，在续作中建模的投资组合(投资于多个资产类别)可能会经历每年0.29%到- 0.08%的额外回报影响，具体取决于场景和在股票和基础设施中的风险敞口。

然而，回报的影响不太可能是整齐的和年化的。它们更有可能表现为突然的惊喜。压力测试2摄氏度或4摄氏度情景的可能性增加，且市场认知度更高，在不到一年的时间里，对这些分散良好的投资组合的回报影响在3%至- 3%之间。

日益增长的法律和监管共识

随着人们对气候相关因素在金融方面重要性的认识日益加深，一些司法管辖区的金融监管机构表示，许多投资者将需要考虑和管理气候相关风险，以便履行其现有的受托责任。

例如，在英国，2018年论文(PDF)品诚梅森律师事务所(Pinsent Masons)巧妙地总结了近年来关于信义义务的辩论，以及立法和判例的缺失是如何导致人们关注财务重要性和信义义务的。该论文的结论是，“在气候变化有可能影响长期投资业绩的情况下，养老金计划受托人有受托责任在作出投资决策时考虑气候变化风险。”

最近的养老基金指导和立法加强了这一法律论点。特别是欧洲，认识到金融重要性的潜力，并要求在投资决策中考虑气候变化，并符合受益者的时间框架;例如,欧盟2016指令(PDF)关于职业退休保障机构和联合王国的就业及退休金署(PDF)。

在加州，保险监管机构要求保险公司披露它们持有的化石燃料相关资产。

监管活动也延伸到了大西洋彼岸，加拿大安大略省的省政府，要求养老金 在其投资政策和程序声明中披露是否考虑了环境、社会和治理因素，如果考虑了，如何考虑。在加州，保险监管机构 要求保险公司披露 他们与化石燃料相关的持股。

在其他国家，特别是在欧洲，法律正在修改，明确要求投资者考虑并披露与气候变化相关风险的管理;例如，法国能源过渡法第173条。中国证券监督管理委员会发布指南(PDF)要求上市重污染企业提供更具体的排放信息，到2020年底，所有上市企业都要披露环境影响信息。

与气候变化相关的法律和诉讼也是如此继续发展。诉讼主要针对那些没有减轻、调整或披露的公司，但也有诉讼的例子反对政府最近,养老基金。ClientEarth，一个法律倡导组织，也一直在发展法律挑战针对未能考虑到气候变化相关风险的养老基金和投资者。

随着监管机构发出的信号越来越强，以及(或)越来越多的投资者采取行动，那些未能考虑、管理和披露其潜在投资组合特定风险的人可能在未来面临法律挑战。