投资者的新气候计算:参与还是撤资?

2011年，由碳跟踪，很简单：如果我们通过限制全球气温升高不超过2℃，以避免气候变化的最坏影响，已经算作是由化石燃料公司资产的储备则高达80％，将不得不留在地面。

撇开确保为子孙后代可持续发展的环境伦理势在必行，这一概念的财务影响是重大的;也就是说，如詹姆斯·卡梅隆，气候变化资本集团主席日前表示，如果“一显著法规或公共政策的改变，这将改变对使用该商品的市场行情”终于出现了。

卡梅伦参加上搁浅资产最近的圆桌讨论，由环境金融在伦敦召开。除了持续投资机构，环境，社会和公司治理（ESG）的分析师和企业高管的代表参加为好。

詹姆斯Leaton通过描述概念背后的财务分析开始讨论。随着化石燃料勘探越来越往往侧重于提取的争议，明显更昂贵的非常规的方法，每桶石油的价格需要至少增加回报率为15％。然而，随着油价的下跌已经再创新低，盈利的可能性减小。

“一些在煤或非常规石油部门的纯游戏运营商没有选择的多元化矿业公司或石油巨头有” Leaton观察。“我还以为他们是低估的替代技术，而且成本是如何迅速灌进发展的步伐。”

卡梅伦，但指出，“问题不在于对替代品的成本;这个问题是关于转型的代价;它是你必须建立使替代真正茁壮成长，鉴于现任的电力基础设施“。

“从公司的观点是，我们可能是在什么可以在短期内从化石燃料到可替代能源过渡方面做过于乐观，尽管他们承认有必要对这样的过渡，”米格尔纳斯达克Santisteve增加。然而，“道达尔，法国石油和天然气生产商，目前已在全球通过收购在2011年SunPower公司的背面的太阳能电池板的第二大生产国，”他补充说。“因此，它们准备过渡。”

施罗德分析师Solange Le Jeune称，"监管措施的出台非常缓慢，但企业必须预期到某个时点将出现的转变。"“如果监管改革来得比他们想象的还要突然，他们就会有麻烦。”

认识转变到低碳经济的必然性，托马斯Gärdfors律师事务所诺顿罗氏上市，旨在加快转变最近的几个欧盟监管行动，并表示，“欧洲传输基础设施是一个长期的资产，是非常适合养老基金“。投资的财务回报可能比那些持股低，至少要等到搁浅化石燃料的资产对投资组合的预期影响，但回报将更加稳定为好。

但正如卡梅伦所指出的，谁来为低碳经济的新基础设施提供资金和运营，这个问题尚未得到回答。“谁来提供资金、运营这些资产、提供清洁能源基础设施并避免资产搁浅?””他问道。“谁会成为清洁能源基础设施的融资者和运营者?”

如果这种计算确实准确，那么投资者将面临两种选择:撤资，将资产转移到可再生能源基础设施，这将取代目前的发电;或者参与并以某种方式说服化石燃料公司为新的基础设施提供资金和运营。

在最近的一次会议上，他谈到了为清洁能源基础设施融资的问题环境金融在伦敦的一次活动中，气候变化资本(Climate Change Capital)主席詹姆斯·卡梅伦(James Cameron)问道，“如果不是欧洲公用事业公司，谁来做这项工作?”卡梅伦指出，虽然金融机构已经率先收购清洁能源资产，但它们似乎不太可能演变成真正运营基础设施的公司。

在本系列的第一部分中，我曾经写过关于搁浅资产对投资者的风险的讨论。圆桌会议继续围绕投资者应该参与还是撤资展开辩论。在第二次讨论中，卡梅伦说，“我不认为问题的答案将落在现任者身上……不，你想要的是太阳能公司，这绝对会在市场上给他们带来好处。”

主持人彼得•克里普斯(Peter Cripps)表示，问题归结为:“这是一个重新平衡你的投资组合的问题，还是利用你作为投资者的权力，还是两者都有?”

“如果公司是在指数，然后，从信托的角度来看，如果我们不强制剥离上，我们必须有一个真正强大的信念，即这些资产将成为搁浅，伦理或道德理由”凯瑟琳去Coninck洛佩兹，在利德投资的可持续和负责任的投资总监说。“因此，参与可能是更简单的方法。”

在美国迄今，搁浅资产的问题得到了通过不断增长的撤资运动，已经从大学校园蔓延到基金会和宗教组织的最意向。接合侧，埃克森美孚回应了持股人的决议通过共同申请正如你播种通过同意产生什么样的结果是对搁浅资产的风险进行充分报道。

不过，美世投资公司的凯特•布雷特表示，总体而言，很少有主流机构投资者在解决资产搁浅的问题。至少在一定程度上，这可能是由于卡梅伦所说的“在位者的权力”。

他说:“它们主宰了我们的心理，让我们认为没有它们就没有未来，让我们认为我们将不得不等上10年、20年，而事实并非如此。”“这是幻想，我们不能。”

幸运的是，那些相信卡梅伦的观点——延迟几十年向低碳经济转型将是灾难性的——CTI在其2011年报告中提供的分析，以及该组织自那以后的一系列分析，都集中在金融风险上。几位圆桌会议的与会者指出，CTI提出的一些问题，过去只在与特定分析师的私下谈话中讨论，现在已经成为公共信息。

“一些我们所讲的公司来都在说，“一年前，我们没得谈盈亏平衡价格和资本支出分配;这是我们与一些分析师的私人辩论。现在，它是一个公共辩论;我们已经发布很长的报告，在媒体上讨论或与股东讨论它，” CTI的詹姆斯Leaton说。

Schroders分析师Solange Le Jeune称，随着以前的私人信息成为主流知识，"我确实看到一些刚刚成为基金经理的人，他们希望用一系列不同的东西来调整他们的模式，比如社会和定性指标。"“我的意思是，新一代的分析师和投资者开始以不同的方式看待估值模式。”

“你倾向于认为经济总是会增长，市场总是对的，”纳斯达克的米格尔·桑蒂史蒂夫(Miguel Santisteve)说。“尽管在人口、可耕地、水资源和资源稀缺等方面，有很多事实告诉你事实并非如此。显而易见，我们需要改变经济模式。”