Inside the quest to measure the impact investing

如何衡量每周可靠的牛奶采购对小规模印度奶农生活的影响?如果你需要将其与约会暴力和性骚扰课程对美国大学生的影响进行比较，你会怎样?

这正是投资者多年来一直在努力应对的估值挑战。纯金融投资有一个公认的衡量投资回报的方法。但是，对于致力于提供社会或环境影响的项目或组织的投资，没有一个共享的会计框架来衡量所实现的价值。

多年来，人们一直试图将各种冲击测量方法系统化和推广，但没有一种方法得到广泛采用。标准化的最新举措来自于该行业最大的投资者之一，是建立在以美元计算影响的基础上的。由拥有720亿美元资产的私募股权巨头TPG资本管理的20亿美元的Rise基金，在一份声明中阐述了其新衡量标准背后的方法，即“资金的影响倍数”文章发表在1月份的《哈佛商业评论》上。

根据这项新措施，Rise计算出它对教育科技公司EverFi的投资产生了11亿美元的社会价值和5倍于金钱(IMM)的影响，也就是每投资1美元就产生5美元的影响。

“我们花了两年时间和数百万美元与BridgeSpan合作，制定了我们的货币影响力乘数框架，并与80家机构进行了压力测试，”Rise基金的创始人和首席执行官比尔•麦格拉斯山在今年2月接受ImpactAlpha的现场采访时表示。“它所创造的是一幅真正复杂、复杂、可扩展的、能带来可衡量的真实结果的企业的衍生和二次衍生影响的地图。”

当你把上市公司纳入考量范围时，企业的影响力要大得多，因为要想真正拥有全球影响力，我们不能只关注小规模的投资。

有很多钱处于危险之中。全球影响投资网络把影响投资市场的规模5020亿美元(PDF)。公司参与没有被单独列出，但另一份来自首席执行官的公司目的的报告发现，三分之一的人大公司活跃在影响投资市场，他们已经投资了大约24亿美元。这是相形见绌的2.7万亿美元公司手头有现金，可以在这个市场上使用。

布朗大学(Brown University)可持续投资教授、Real impact Tracker的联合创始人卡里•克罗斯辛斯基(Cary Krosinsky)表示，企业应该在有关影响力的讨论中扮演更重要的角色。Real impact Tracker根据基金经理的影响力为其评级。“影响力投资通常不关注上市公司;我希望它能多看看。”他说。“当你把上市公司纳入这个等式时，商业的影响要大得多，因为要真正产生我们想要的全球影响，我们不能只关注小规模的投资。”

评估影响的早期努力

Krosinsky说，一些投资者和基金经理的交易重点是那些对联合国17个可持续发展目标(SDGs)有影响的项目评估影响投资对影响投资的定义是不同的。

他问道:“你实际上是如何进行影响测量的呢?”“这并不是真正正确的问题，因为有些可持续发展目标问题你可以直接投资，你可以量化，但有些你不能。有些问题是系统性的。有些问题你可以投资解决方案，但你无法量化其好处。”

克罗斯辛斯基是Real Impact Tracker的创始人之一，该公司根据基金经理的影响力对其进行评级，但并不直接衡量影响力。他说，出于这个目的，Rise基金的IMM方法是"我见过的最好的方法"。

一种较老的方法是投资社会回报的概念，这一概念在21世纪初由罗伯茨企业发展基金(Roberts Enterprise Development Fund)推广开来。该方法的主要创新是基于成本效益分析，在衡量投资回报时，将社会和财务成本和收益也包括在内。

该框架还包含了一套原则，包括利益相关者的参与、了解哪些变化、重视哪些重要信息(仅包括实质性信息)、避免炒作、透明和确保独立核查。这种方法得到了认可，在大学里教授，并传播到了欧洲和英国。

然而，SROI一直受到批评——甚至是推广它的基金——因为它过于耗费资源和时间，而且不能考虑无法量化的因素，比如改善的心理健康或家庭关系。Jed Emerson是2015年引入SROI的团队成员之一写了“影响度量仍然是短暂的，是一种生活在深处的力量，它的远景被树枝、灌木和废话所掩盖。”

一个协作方法

影响管理项目与2000个组织合作，制定了衡量影响的五点框架。Rise基金的方法论部分建立在IMP的工作上。这五点是:什么;谁;多少;的贡献;和风险。人类和地球会经历什么结果?谁会经历这些结果?人们经历了多少变化，有多少变化受到影响，变化持续多久?投资者对结果的贡献是什么?风险利益相关者不会达到预期的影响是什么?

这些问题的答案通过三个层次的影响进行评估。第一个层次是为了避免损害而进行的投资或项目，而在第二个层次上，项目积极地使利益相关者受益，在第三个层次上，它有助于解决问题。IMP的投资者内容主管迈克•麦克里利斯(Mike McCreless)表示，这种方法与Rise基金的方法不同之处在于，IMP“不会走最后一步，将(影响力)转化为美元价值。”

在加入IMP之前，麦克里利斯在Root Capital领导影响评估，他说:“我们觉得，我们需要做出一些假设，才能做到这一点，所以得出的数字有点武断。”

有些问题是系统性的。有些问题你可以投资解决方案，但你不能量化带来的好处。

相比之下，“金钱的影响倍数”是一种六步方法论，它有时确实需要做出假设，但同时也关注于对组合中所包含的每个元素进行尽可能具体和具体的描述。首先要弄清楚有多少人会受到一项投资的影响，以及影响的程度。接下来是明确将针对哪些社会或环境结果，计算这些结果的经济价值，并根据风险进行调整。倒数第二步是估算一个项目或服务的“最终价值”，即该项目或服务在预期寿命结束时的估值。最后一步是计算投资者的持股比例如何影响最终估值。

传播的影响

其他组织也在研究自己的影响力衡量策略，目前还不能断言一种方法最终是否会像公认会计原则(general Accepted Accounting Principles)对企业会计的影响那样得到广泛接受，或者该行业将如何处理不可量化的因素。麦克里利斯说:“在几乎任何影响测量中都存在一种错误的严谨感的危险。”

不过，他说，这些努力是值得的。McCreless说，影响部门的最终目标是通过在整个金融行业传播其方法和原则来消除其作为一个独立学科的地位。