共同标准如何刺激绿色金融的增长

全球范围内，发行人和投资者对绿色金融的兴趣持续增强：，有标签绿色债券的发行(PDF)2017年跃升至近1600亿美元。尽管美国落后于中国、法国和德国，但这些国家的绿色债券发行也在增长——以及自诩为美国绿色债券市场增加了一倍多2017年，由市政当局、州政府和大型公司共同推动。

但随着新型发行者进入市场，更多创新的绿色融资工具被创造出来，强制性标准的演变对于确保投资者能够识别和评估风险至关重要。

寻求建立绿色投资组合的投资者需要确保最佳实践和可靠的方法来监控绿色工具的质量，无论他们投资于哪个地区或行业。

对于发行人而言，共同标准有助于澄清发行方面的选择，并确保他们能够适当地构建交易，并为其项目找到合适的投资者。

标准化还可以通过建立一个公平的竞争环境来帮助实现创新。ING是第一家发布可持续性评级挂钩贷款的公司，但此后该公司看到了其他具有不同设置的公司。市场将受益于这些工具的结构指导，以确保投资者的稳健。竞彩足球app怎么下载

标准的诞生

随着2013年第一批公司发行人进入绿色债券市场，气候债券倡议（CBI）和国际资本市场协会（ICMA）寻求为参与者创建一套自愿的指导原则。

最初，两个框架都侧重于发行绿色债券时应遵循的流程：发行人应如何描述收益分配给投资者；如何获得第二意见；以及他们应该如何以透明的方式开始报告。

为了启动市场，有一个简单的结构有助于让投资者放心并促进绿色债券的吸收，同时又不会对资金的使用过于规范。

随着市场的扩大，与绿色债券收益（其所谓的“内容”）的使用有关的问题不可避免地出现了：哪些项目符合特定部门的资格？边界应该设置在哪里？分类应该向绿色或社会纽带倾斜哪里？

市场将受益于有关贷款或债券等绿色工具的结构指导，以确保投资者的稳健。

随后，CBI和ICMA——以及银行和其他利益相关方的意见——都对标准进行了改进，以包含更多内容的细节。但这些原则仍然是自愿的，这意味着发行人并不总是遵循这些原则。如果围绕内容的标准变得过于规范，市场将不再迎合所有希望参与的投资者。

拥抱的灵活性

绿色融资包含了广泛的投资者。这包括对绿色债券有专门授权的投资者，拥有包括少量绿色债券在内的多样化投资组合的投资者，以及认为绿色债券有吸引力但没有专门授权的投资者。

这三个集团正在寻找不同色调的绿色，他们可能会将自己和投资的公司视为不同的标准。例如，那些拥有专门绿色授权的投资者更有可能对发行人进行更严格的审查。

但在投资者想要什么和期望什么，以及发行人想要什么和需要什么之间，需要保持良好的平衡。事实上，工业正以不同的速度朝着更加可持续的方向发展，并且在发展过程中面临着截然不同的挑战。在投资者群体中，对标准和各种可用投资机会有一系列的看法。

例如，在房地产行业，一系列认证涵盖了绿色建筑的不同成就水平。根据美国绿色建筑委员会的LEED评级体系，建筑商和开发商可以寻求获得白金、黄金、白银或认证评级。在ING的建筑投资组合中，我们发现有足够的机会只分配给铂金资产。但是，如果投资者找不到这些机会——或者可能无法获得这些机会——他们可能需要寻找合适的评级较低的资产。

绿色贷款市场也在进行类似的对话——ING是与贷款市场协会（LMA）合作制定全球标准的一组贷款人之一。这些小组讨论包括是否根据融资收益的使用方式详细定义哪些资产符合条件，或者标准是否应侧重于流程，同时提供资产质量指导。这导致了对过程的更大关注，同时允许在收益使用方面具有灵活性。

我最近与LMA首席执行官克莱尔•道森(Clare Dawson)进行了交谈，她指出:“对于任何新市场，为产品建立一个总体框架，比如我们最近推出的绿色贷款原则(Green Loan Principles, GLPs)，是有益的，因为它有助于建立对人们关注的东西的共识。”我们将寻求进一步发展GLP，以适应更广泛的贷款结构，包括循环信贷安排，以最大限度地增加能够获得绿色贷款的借款人数量。”

尽管迄今为止，发行人和投资者通过自愿拼凑现有框架取得了令人钦佩的管理，但一套新的普遍采用的标准是绿色市场持续扩张的关键。如果这些标准把重点放在过程而不是内容上，那么应该为绿色市场在未来的繁荣创造更好的条件。