资产回收真的有效吗?

世界银行称，从现在到2040年，全球基础设施投资需求可能超过94万亿美元全球基础设施中心．尽管各国政府必须带头满足这一巨大需求，但它们无法单独为如此水平的基础设施投资提供资金，而且许多政府正试图将本国定位为私人基础设施投资的有利目的地。

实现这一目标的一种机制是通过公私伙伴关系协议，但这一过程并非没有挑战。另一个潜在的选择是基础设施资产回收。资产回收的概念包括两个主要部分:

1. 将现有的基础设施资产通过出售或租赁给私营部门货币化，随后
2. 利用资产货币化的收益投资于新的基础设施

资产回收提供了一种可能性，即在不增加公共债务的情况下提供新的基础设施，同时维持或有可能改善现有的基础设施服务。

澳大利亚是全球领导者

澳大利亚是探索并广泛实施资产回收概念的国家之一。澳大利亚的资产回收计划(ARI)是联邦政府为州政府寻求资产回收交易提供激励的计划。ARI是一个为期五年的项目，从2014年到2019年，指定的资金已按照先到先得的原则分配给具体的提案(见下面的表1)。

表1:澳大利亚资产回收计划概述

截至5月，新南威尔士州、维多利亚州、北领地、南澳大利亚州和澳大利亚首都领地共公布了12项重大公共资产(见表2)。通过资产回收基金，已拨款24亿美元，预计未来数年可刺激170亿美元的基础设施投资。

表2:资产回收计划下的主要公共资产

尽管在某些州取得了明显的成功，但ARI并没有充分利用可用的政府拨款——有些州根本就没有参与。一些地方缺乏参与是由一些因素造成的，但例如在昆士兰，一些政党承诺不出售或租赁公共资产。

其他人从中得到了什么教训?

澳大利亚的经验为其他政府和私人投资者提供了许多值得借鉴的宝贵经验。一个最近的报告(PDF)来自Marsh & McLennan亚太风险中心的报告指出，澳大利亚的经验表明，资产回收并不总是一个国家基础设施需求的合适解决方案。

公众购买是必要的

拥有足够的公共资产以潜在地货币化是资产回收计划的关键先决条件，但同样重要的是公众愿意接受私人投资和基础设施管理。

一个国家以前在私有化方面的消极经验可能对公众对资产回收的看法造成持久的损害。

一个国家以前在私有化方面的消极经验可能对公众对资产回收的看法造成持久的损害。

在启动资产回收计划之前，需要公私部门定期参与。从政府的角度来看，这一对话对于建立和确保强有力的公众支持，以及让人们放心，私营部门将有足够的兴趣来发起竞争性投标非常重要。

巴西的例子

里约热内卢国际机场的投标过程就是一个成功的例子，说明了刺激各种竞争性投标的好处。在2013年,飞机,．胜出的财团是Odebrecht工程集团和樟宜机场集团的合资企业提供49亿美元，几乎是最低出价的四倍(巴西雷亚尔)，比第二名出价高出31%。对于私人投资者来说，任何计划都将包括哪些资产，以及可能的合同条款将是什么，这些价值还处于早期阶段。

对于外国投资者来说，政府官员和其他利益相关者表达的国家安全担忧必须得到考虑。随着民粹主义浪潮席卷全球，这种担忧可能更加明显。

给私人投资者和资产经营者的教训

将资产从公共所有权转移到私人所有权将给新运营商带来重大风险。投资者面临的挑战是知道何时以及如何进行商业风险转移，何时推回到政府，以及何时保留风险。这既适用于资产的运营，也适用于在可能变化的监管环境中工作。

不应低估劳动力私有化带来的挑战。很可能需要对组织结构和执行团队组成进行审查，同时对奖励员工和确保过渡尽可能顺利进行的方法进行更广泛的审查。

这是解决方案的一部分，虽然不是灵丹妙药

一个负责任的政府应该寻求公共价值的最大化。发展和维护适当质量和数量的基础设施是实现这一目标的一部分。资产回收可能是一个潜在的推动因素，但必须遵循一系列步骤来评估单个国家的潜力。

基础设施领域的私人投资者尤其被褐地资产所吸引;然而，资产回收计划仍然需要考虑风险，而且只有部分风险可以真正减轻。投资者将指望政府提供可用资产的细节，以及与任何交易相关的可能条款。更重要的是，他们要寻找那些有履行此类协议的记录的国家，即使政府已经从一个政党转向另一个政党。

鉴于全球基础设施融资缺口的巨大规模，必须考虑所有的融资解决方案。资产回收当然不是完全消除差距的灵丹妙药，但在一些明确的情况下，如果进行适当的尽职调查，它可以使所有利益相关者受益。