阿根廷正在进入政治和经济改革的新阶段。最近当选的阿根廷总统马里奥·马克里(Mario Macri)向国际投资者和商界示好的举措取得了正确的效果，与阿根廷相关的商业计划也在全球掀起了一股热潮。

显然，政府内外的许多聪明、有创业精神的人都期待着他们的想法和抱负得到认可并获得成功的那一天。最近在阿根廷驻华盛顿大使馆举行的一场活动上，阿根廷可再生能源领域的主要官员提出了在新的监管和商业框架下投资该国可再生能源行业的理由。

阿根廷知识界急于纠正一切错误，似乎已将所有工具都投入到这一努力中，希望最终结果将是成功。但在推进国家新的商业框架和支持可再生能源发展方面，这些工具落在哪里？

良好的

1.整体方法

在开发新的业务框架时，往往会把过多的注意力放在一组利益相关者身上:投资者。然而，经验表明，部门转型取决于解决项目开发的整个供应链，以及在项目生命周期的各个点消除障碍。

阿根廷提出的可再生能源框架明智地解决了可再生能源项目从设计到运营的整个供应链和项目生命周期。

2.竞争

阿根廷正试图刺激两个独立的市场来创造竞争。一个市场将通过招标拍卖创建，允许开发商在客户的房地产上安装可再生能源系统，成本很低甚至是零成本。然后开发商将发电出售给主机客户。

这种模式被称为购电协议(PPAs)是一种重要的、全球成功的价格发现方法，将对可再生能源市场产生直接影响。另一个市场鼓励独立发电商通过将可再生能源的购买义务强加于大型能源用户，直接与他们进行谈判。

3.利用国内和国际资金

阿根廷正在创建一种公共资助机制，即信托基金，以帮助保护投资者免受投资损失——这是一种比发放补贴更经济的方法。

阿根廷还与国际金融机构合作，为信托基金提供资金，这将减轻国家财政负担。

天气不太好

1.复杂的激励

粗略回顾一下阿根廷可再生能源框架下提供的各种激励措施，就会发现从理论上讲，八项财政激励措施将共同为开发商和投资者带来更好的经济效益。

其基本逻辑是，如果投资者获得税收优惠(这将增加利润)，那么他们将在拍卖中要求较低的购电价格。

然而，合规成本和接受的不确定性，至少在第一轮项目开发中，可能意味着投资者没有考虑到这些激励措施。这意味着拍卖中的PPA价格将高于政府的预期。

2.复杂的金融结构

目前的市场设计有许多参与者(见图)，其中许多合约迄今尚未得到国际投资者的审查。最重要的合同是PPA，还没有测试过。尽管政府代表保证PPA是基于国际标准的，但仍存在投资者和项目开发商不满意的风险。

这可能导致重大延误和多轮谈判——这对阿根廷政府来说都不是理想的结果。在这种情况下，唯一确定的赢家是双方都参与的律师。

资料来源：MINEM，2016年

3.承购风险

通过购电协议从可再生能源项目购买电力的实体称为“承购方”。根据拟议框架，承购方将是一家名为CAMMESA的政府公司。然而，现阶段尚未披露CAMMESA的财务状况和信誉。有关CAMMESA的更多信息需要公开共享。

此外，为支撑整个可再生能源项目结构的财务可行性，应首先从对CAMMESA的财务支持开始，以确保该组织有足够的现金支付电力生产商，并确保投资者在实体违约时有一个简单而确定的流程。在目前的设计下，这种支持似乎并不到位。

未知

1.其他市场参与者的买入

目前尚不清楚在这一框架下，其他电力市场参与者的角色是什么，更重要的是，他们的买入是什么。让我们来分析一下。

CAMMESA是管理批发电力市场的实体，似乎是PPA的交易对手，但支付电力的义务似乎并不在CAMMESA本身。考虑一个场景，其中CAMESA决定，由于电网稳定性的考虑，它不能从风力涡轮机接收电力，因为风能和其他并发症的间歇性。

在这种情况下，电网运营商有权关闭或不接受风力发电项目产生的电力（称为“限电”），这将导致风力发电项目的收入损失。如果发生此类削减，谁负责为风力发电项目支付发电费用？当然，为这些损失买单的负担不应该落在实际上不供电的可再生能源项目的消费者身上。同样，分销公司的作用是什么？

他们是代表CAMMESA单独收取收入，还是将其每月账单的一部分扣留，以便根据PPA付款？如果消费者部分付款，会发生什么情况？这些问题仍然需要回答。

2.政府对分布式发电的看法

虽然阿根廷提出的可再生能源框架似乎非常适合鼓励公用事业规模的可再生能源项目，但尚不清楚这些变化是否也会支持小规模的分布式发电。越来越多的证据表明，投资去中心化电网将提高某些人的接入、负担能力和弹性。

因此，阿根廷应警惕只专注于只为大型投资者和开发商提供增长机会的大型项目。

前进

我对阿根廷可再生能源框架的建议是，从“KISC”的角度审查现有框架：保持简单和确定。考虑到这一方法，我建议如下：

1. 将所有与资本投资相关的税收优惠措施整合成一个简单的激励计划——一个容易遵守、成本低廉的激励计划，即使是对以前从未在阿根廷投资的人来说也是如此。阿根廷政府可以为不干涉投资者决策过程的本地市场参与者单独制定税收激励措施。
2. 使用与国际可再生能源投资者（股权和债务）习惯非常相似的PPA合同。
3. 最大限度地提高CAMMESA的财务实力或信誉，off-taker。PPA是项目开发商用于融资目的的主要合同，如果有一个强大的接受者作为PPA的对手方，他们的努力更有可能成功。这比让一个财务状况不佳、有政府或其他担保支持的承销商更受欢迎。

阿根廷人正在采取分阶段投标PPA的方法。第一轮购电协议预计将于2016年第二季度招标。KISC方法将在第一轮中有所帮助，以防事情不按预期进行。

如果没有太多的活动部件，就更容易评估哪些工作成功了，哪些工作失败了。在以后的各阶段中进一步增加复杂性也要比准确地确定哪些阶段应该删除容易得多。

塞巴斯蒂安·金德（Sebastian Kind）是阿根廷这项工作的负责人，他表示，人们应该将这种方法视为鸡尾酒——也就是说，制作一种好的饮料需要多种成分。进一步类推，你也可以说鸡尾酒中的成分太多，不仅会在口中留下不好的味道，还会在第二天早上让人头痛欲裂。