让太阳能融资不那么怪异的4种方法
硬币罐的照片由Aaron Amat通过Shutterstock
当人们说“让奥斯汀保持怪异”时，他们的意思是让德克萨斯小镇保持小而特别。我们都支持让奥斯汀保持怪异，因为这是一个有很棒音乐的酷城市。而太阳能融资仍然是“怪异的”，因为它涉及税收股权，还涉及基础设施基金、IPPs、公用事业和其他主流的保荐股权和项目债务来源。另一方面，分布式太阳能融资这显然很奇怪，但保持它的小而特别将是一个糟糕的经济和环境后果。奇怪的是，它主要限于昂贵的赞助商权益和很少有税收股权投资者产生巨大的收益与风险。由于资金不足和客户成本上升，这种怪异现象阻碍了更快的增长。
虽然一旦人们沉浸在太阳能金融领域，就很容易习惯它的运作方式，但外行通常会对它的奇怪之处感到惊讶。通常，奇怪的金融是为小美元、高利润率、高风险的项目保留的，通常由一个小而紧密的投资者群体执行。然而，太阳能融资可以产生长期的、稳定的现金流，以目前一半的收益率计算，这将是很有吸引力的。更重要的是，太阳能的使用正在增长爆炸率．
税收股权投资者为数不多，而且非常老练，他们要求从参与的任何交易中分得一大笔钱(分布式太阳能的回报率约为9%至11%，公用事业规模的回报率略低)。支持这些交易的结构是复杂的合伙结构，如转手、回售租赁和反向租赁。
目前扩大太阳能融资规模的努力，往往集中于理解和引导这种怪异现象。事实上，帮助投资者克服复杂性的努力，尤其是希望将业务扩展到其他领域的努力25个左右的税收股权投资者是政府和非政府组织关注的焦点。RMI还与税收意愿较大的公司合作，考虑可再生税收股权投资。奇怪的是，很难说服企业从类似国债的风险中获得高于标准普尔500指数的回报。然而，更多的努力也应该集中在克服，而不是挖掘，怪异。
为什么?因为太阳能怪异的融资规模不够大。如果分布式太阳能能够达到RMI在“重塑火”,它的融资必须变得更加乏味，不再那么怪异。它应该开始变得像日常理财了。
因此，与NREL-RMI路线图对于去年夏天公布的软成本和融资，我们提出了更基本的债务解决方案和更广泛的融资方法。以下四条建议将有助于打破太阳能的怪异嗜好:
1.太阳价值贷款
最近，贷款产品已经从各种提供者中涌现出来，蚕食了第三方融资(租赁/PPA)市场份额，尽管只有一点点。当我们为客户在如何支付太阳能方面的选择范围扩大而鼓掌时，我们看到了几乎所有现有贷款提供中明显缺失的元素——基于太阳能安装价值的贷款价值。
一个有趣的例外,Sungage最近宣布了一项康涅狄格州贷款计划-与清洁能源金融和投资局(CEFIA)和马赛克——该公司根据太阳能装置节省的净现值向住宅项目提供贷款。在这个系统中，贷方对客户评估一个明确的现值，并基于此预测融资，而不是仅仅基于客户的信用评级、薪水或无关抵押品。换句话说，Sungage的客户支付直接基于他们的节能，或支付意愿，而不仅仅是支付能力。虽然这一融资方案有许多创新之处，但这种简单但很少实施的太阳能贷款形式对太阳能的未来至关重要。
2.迁移到主流住宅房地产贷款
我们希望看到太阳能价值为基础的贷款纳入抵押贷款(首次或再融资)和房屋净值贷款。诚然，这在两个层面上有点棘手。
首先，在第三方融资中，太阳能被视为个人财产而不是房地产。房地产投资信托(REITs)一直走在改变这一模式的前沿，并已向美国国税局(IRS)提交了私人信件裁决(PLR)请求，要求将太阳能房地产计入符合reit资格的房地产资产和运营现金流。不幸的是，美国国税局已经使这一点更具挑战性，认为REIT投资太阳能只有在REIT拥有全部财产的留置权的情况下才符合房地产投资的资格(PDF)．此外，在没有明确豁免的州，财产税规定可能会变得复杂。
其次，太阳能还没有包括在大多数房屋抵押贷款的评估价值中。尽管明确的证据太阳能增加的房屋销售价格甚至超过了购买太阳能的成本。桑迪亚国家实验室(Sandia National Labs)和能源金融公司(Energy Sense Finance)在PV Value软件上做了大量工作，使司法评估人员和银行评估师能够将太阳能价值包括在房屋房地产价值中。的PV值的软件已经得到了评估机构的批准，该机构正在对其成员进行如何使用该软件的教育。不幸的是，目前大多数住宅房地产的太阳能估价为0美元。除非主要住房抵押贷款承销商房利美(Fannie Mae)和房地美(Freddie Mac)真正“拉动”，否则不太可能将PV价值纳入房地产金融产品。
3.转向企业融资
归根结底，太阳能融资之所以怪异，是因为其潜在的税收激励结构。有两项重要的激励措施显著改善了太阳能的经济效益:30%的投资税收抵免(ITC)和加速折旧，根据标准会计准则，该措施允许企业扣除其6年的投资。这就是为什么太阳能融资者(通过租赁或PPA)拥有你的系统。它在合同中为客户提供了最低的“光学”成本(与现金购买或贷款相比，可能不是最低的水平拥有成本或LCOE)，因为金融家可以将这些税收优惠货币化，并向你提供净价格。
然而，这些税收优惠被纳入立法，并不是为了使异域税收合作平台成为必要，而是为了减少太阳能开发商的税收责任。税收抵免只对清洁能源开发商有用，他们的利润足以实际支付所得税。随着SolarCity和其他公司扭亏为盈，这种情况可能会发生改变。尽管如此，没有一家大型电信、工程公司或其他多产品技术公司在没有税收合作的情况下(而不是仅仅作为其金融部门的副产品，如通用电气金融)，将住宅太阳能作为核心业务进行融资和开发。
如果这些大公司的资产负债表上没有完全的股权融资，“税收股权”合伙制以及它们所有的古怪行为仍是必要的。
4.在商业太阳能融资中使用租赁分析
分布式太阳能融资，尤其是商业项目，分析时几乎完全基于购买电力的个人或公司，即居住或商业租户。屋顶本身,另一方面(连同其他的建筑),融资是基于建筑作为一个长期的基本面,cash-producing租赁资产——动态,稳定的租金,或增加房地产价格稳定——通常不管谁是当前或最初的租户。尤其是商业太阳能光伏市场，由于这种奇怪的风险分析而停滞不前。从2012年到2013年，它以4%的速度缓慢增长，而整个太阳能市场增长41%．也许是时候将商业“承租方”(承租人或ppa -支付方)的信用分析透镜从承租方的信用评级(例如，债券评级、邓白氏评级或标普商业信用评估)换成太阳能作为一种长期、产生现金的资产的基本面。从信用评级的角度来看，大约90%的商业地产没有获得太阳能融资机会，因为大多数商业地产并非由具有可行评级或任何评级的实体拥有。
和奇怪的人鬼混
政府和财团的高调努力，比如NREL的太阳能利用公共资本(SAPC)和truSolar,通过增加行业参与和制定信贷分析和合同标准，努力使太阳能融资超越高资本和交易成本。这是一项非常好的、重要的工作，而且正在取得进展。NREL SAPC 11月达成的标准住宅租赁和商业电力购买协议可能是巨大的。
然而，这些努力的重点是精简现有的太阳能融资产品，基于税收公平(而不是信贷)参与。他们推动增加保荐人股权方面的证券化，这将允许公众在税收股权参与者拿走他们的份额后购买太阳能现金流。这种理论认为，如果赞助商的股权能够持续且有利可图地退出投资，他们将要求较低的前期回报，这最终将导致消费者的价格降低。这是一种涓滴理论，在许多其他市场都被证明是有效的。
但这种“太阳能作为一种资产”的处理方式会导致主流太阳能融资的正常化，还是会简化当前奇怪的融资模式?我们希望两者都是，最终前者占优势，但时间会证明一切。
是时候主流化了
太阳能融资不能停留在目前的形式并实现大规模。一段时间以来，太阳能行业一直令人激动，包括其融资创新。但由于美国每年只有大约0.5%的太阳能发电量，大部分增长故事仍在我们的前面。是时候让太阳能金融走出怪异，进入主流了。
