大局看看高盛案件

由于您毫无疑问，美国证券和交易委员会上周向高盛欺诈收取了Goldman Sachs，这是一个捕获世界各地大型头条新闻的举动。

虽然案件对商业世界产生了巨大影响 - 但对于绿色建筑 - 阅读有关综合抵押债务债务（CDOS）的细节足以让您的眼睛釉。

但是，在这种情况下使用这些CDO，在这种情况下被称为ABACUS 2007-AC1，对华尔街具有显着的影响，因此有必要尝试清除（井，更清晰）英语中的算盘。（对于背景，您可以阅读SEC投诉这里以PDF格式。）

Wall Street的使用像算盘这样的乐器对其为所有经济部门提供资本的能力具有重要影响，包括可再生能源和能源效率行业。合成CDOS的使用对房地产金融具有特别深刻的影响，包括绿色和节能性能，因为借用了狮子的房地产开发和改造成本的份额，华尔街在提供房地产债务方面发挥了越来越重要的作用。

在算盘交易时，大概是每四个贷款美元的商业和多摩利房地产中的一个来自华尔街和抵押贷款支持的证券市场。

{相关_Content}当我为抵押银行家协会工作时，我对抵押贷款支持的证券和次级市场始于抵押贷款支持证券和次级市场。我的职责包括代表MBA成员涵盖商业抵押贷款支持市场。其他同事们涵盖了次级市场和住宅抵押贷款支持的市场。

这是一个教育。我花了几个月的时间来充分解开术语，以便我可以遵循该行业并与MBA的华尔街成员沟通。（好的，所以我是一个慢的学习者。）

我的次级级“aha！”瞬间 - 它可能在2004年 - 当一个同事随便提到的同事时，一些次级抵押贷款正在用可调利率和低或没有文件要求写入一些次级抵押贷款。换句话说，信贷不良和有限收入的人正在投入抵押贷款，其利率可能会上升，贷款人很少或没有审慎。你在2004年赌注的一件事是，利率会上升，因为他们在近乎历史的低点。我对贷方和购房者的损失潜力感到震惊，并反复告诉房地产业的朋友，次级市场是一列训练的阵雨等待发生。

我也是一个慢的学习者，因为我没有对我来说，我的次级洞察力可以用来在证券市场赚大钱。（正如我所提到的，我古怪的抵押贷款违约与财务毁灭，无论是借款人还是贷方。）但是在华尔街上聪明的思维达到了同样的洞察力，并设定了对来到即将到来的次级替代崩溃的方式创造赌注。到2007年，华尔街甚至想到了一种在不需要去购买或销售次级抵押贷款的麻烦的情况下投注次级市场的方法：合成CDO。

与包含实际债券，贷款或抵押贷款的现金流CDO不同，合成CDO由信用违约掉期组成，基本上在违约时支付的金融保险政策，买方是否拥有潜在的债券，贷款，抵押或其他金融资产。

合成CDO直言不讳地放入大量资金投资者在抵押贷款池中投注，实际上购买或销售默认保险，无论他们是否对基础贷款都有所有权兴趣。但与真正监管的真正保险市场不同，对华尔街默认保险（信贷违约掉期）的使用施加了很少的规则。

让我们回到高盛和2007年 - AC1的高盛和Abacus。实际上，高盛所做的是组装一系列会有一系列的保险政策，如果特定的次级次级次级（不良信用）和中期（中等信贷）抵押贷款违约。为了执行保险合同，“长期”投资者（担任保险公司投注贷款将履行）和“缩短”投资者（实际上，投注贷款的政策持有人）是需要的。

事实上，算盘交易是由最终“短”保险单，保尔森＆Co，如果算盘抵押贷款下降，这是一个对冲基金，这是一个对冲基金，这是一个赢得大量的对冲基金。保尔森支付了1500万美元创建算盘的高盛，提供了高级抵押池列表，其中可以编写保险，并参加关于选择违约贷款池的谈话。（证券投诉指控保尔森建议算盘的抵押贷款池，其特征在于，借助可调利率，低借款人信用评分和位于价格升级的市场的住房，所有指标都指向大量违约的指标。）

根据SEC，保尔森对池选择的谈话与高盛和ACA管理，由高盛聘请的Goldman和Aca Management进行聘请，选择算盘贷款。SEC投诉声称（1）ACA没有意识到保尔森将押注游泳池，（2）ACA被高盛被误导，相信保尔森对算盘贷款的声音绩效进行了经济利益。ACA没有被指控不法行为。


算盘交易于2007年4月26日关闭。结局很快。10月下旬，算盘池中的83％的贷款违约或已被降级。到2008年1月结束后，默认和降级已升至99％的池中。据报道，保尔森在亚太署上赚了10亿美元，宜家和荷兰银行共同失去相同的金额。

秒投诉费用Goldman Sachs通过证券欺诈，通过未能披露保尔森＆Co.在选择算盘证券方面发挥作用的作用，为“重大误​​导”投资者。（保尔森，作为交易中的客户 - 不是要约人或证券 - 没有义务披露其作用，并没有被指控不法行为。）

高级致力于证券欺诈吗？我会说法律结果是不确定的。

一方面，如果SEC的事件版本是正确的，那么博士 - 在拒绝违约的情况下投注 - 在没有投注贷款的投注留下的投资者的知识，给予了选择算盘的声音声音。

另一方面，算盘的提供文件是精心律师的（由于这些文件不可避免）。阅读ABACUS“翻书，”概述准备用于营销目的，这里。在众多免责声明中，投资者被警告说，高盛和ACA都没有提出关于算盘履行的表达陈述或保证，“翻书”并不一定包括亚马斯依据的次级抵押贷款池的所有相关信息。建议投资者自行调查潜在抵押池的状况。

在其辩护中，高盛可能会争辩说，算盘池是由高素质的独立专家（ACA）选择的;池中最大的投资者（ACA首都）通过其ACA管理子公司选择了池;底层证券独立评估为投资级别（据报道抵押贷款已被授予BAA的最低投资级别等级）;而且，高盛本身在交易中损失了9000万美元，远远超过300万美元，即保尔森支付它以创造算盘。（也应该指出，高盛在同时大幅上“缩短”[投注抵押]其他交易中的抵押贷款市场，以获得大量利润。）高盛已经在详细陈述中提出了大部分论据，这里和这里。高盛认为，第二届诉讼是“法律毫无根据，事实上”，而且高盛“并没有建立一个旨在亏损的投资组合。”

法院将决定高盛是否欺骗了算盘管理人的投资者。这是一个值得决定的问题，但有一个更大和更重要的问题要问。

令我烦恼的是，纯粹的投机合成CDO是完全合法的，并且广泛用于2007 - 2008年的经济危机。Propublica.报道：众多主要华尔街房屋安排了与算盘相似的交易，而不仅仅是高盛。这些交易，对次级抵押贷款市场的一点赌注，增加了超越实际发布的次级贷款量的次级掉度。为什么这么做？因为次级抵押贷款市场的赌注量（当然，如果甚至抵达单一抵押贷款借给单一次次次级借款人的麻烦）远远大于实际流通的次级抵押贷款人数。由于能够在合成CDOS上轻松且比较廉价地廉价地廉价地廉价地争取次级抵押贷款市场的表现，而不是其他可能的情况，使2007-2008财政崩溃大幅严重。

虽然我同意信用违约掉期是抵消实际投资风险的有用车辆（例如通过购买和持有抵押贷款组合而具有高风险的抵押贷款组合），但我看不到他们应该可以纯粹的猜测。像算盘一样交易 - 资本市场活动的非生产性方面赌注 - 将证券市场转化为狭隘的赌场。

一些修复需要考虑：禁止或严重限制使用纯粹推测的CDO，如算盘交易。通过对交换参与者进行更严格的抵押，审计和报告要求来规范信用违约交换行业。要求建立一个中央清算所提供有序的衍生品交易，就像股票和商品市场一样。

当所有人都说和完成的时候，我们应该比算盘和我们自己更好。IKB和ABN AMRO持续的损失不仅仅是有趣的钱。亿美元损失本可以用于商业贷款，消费者贷款，实际公司的股权投资，是，可再生能源，能源效率或绿色房地产项目。游戏在Vegas提供，在蒙特卡洛，在渡槽和众多其他场地。资本市场应保留在可持续地产部门，可再生能源部门和其他地方创造真正的经济价值。

leanne tobias是创始人和管理校长Malachite LLC.是一家咨询公司，专门从事全球范围内可持续或绿色房地产的开发，租赁，管理，融资和认证。写信给Leanne关于你对2010年趋势的看法或跳动经济的方式[电子邮件受保护]。她将在未来的帖子中分享最好的想法。

图像CC许可Joevare.和SRQPIX.。