这是一个普通的周六下午，我和妻子玛丽开车去纽约，和朋友们一起吃饭、喝酒、看演出。

我把定速控制器调到了72英里每小时，心想我应该小心点，因为当时下着倾盆大雨。

回想起来，72并不谨慎。

这是一个警世故事。我活下来了，虽然不是每个人都这么做。

我得到的教训是关于风险，最坏的情况，以及如果我们不注意并立即采取行动，会有什么危险。这堂课不是关于驾驶的;它是关于气候变化的，我们珍惜什么，我们可能失去什么。

也许不是每个人都会有同样的联想。但在高盛(Goldman Sachs)和凯博斯资本(Kepos Capital)度过了一生的风险评估，并密切合作应对气候变化给我们的福祉带来的挑战之后，当我在车里思考那个命运攸关的周六时，一些更广泛的教训浮现在我的脑海里。

于是我们在78号州际公路上开着巡航车向东行驶。当时正在下雨，我们还不知道前方有危险。

同样，我们庞大的全球经济，建立在化石燃料的基础上，处于巡航控制状态，尽管科学家们几十年来一直在追踪我们的气候变化及其预示着什么:气温上升、海平面上升、深刻的气候变化——是的，还有暴雨(以及更多的热浪、更长的野火季节以及洪水和干旱的风险)。

我把注意力集中在远处的一辆卡车上——动作不对。这是跳跃的。它着火了。

回到快车道，我们刚开到花园州公园大道，玛丽惊叫道:“哦，我的上帝!鲍勃,小心!”

clichés是正确的:那一刻之前的想法消失了，但之后的每一刻都像电影在重复。

我把注意力集中在远处的一辆卡车上——动作不对。这是跳跃的。它着火了。不知怎么的，一开始人们并没有意识到这场火灾的重要性。如果有的话，我就能更快地意识到危险。

我以为卡车是从相反的方向沿着高速公路开过来的，我注意到我们之间的混凝土隔板，似乎有3英尺高。我对自己说，“在最坏的情况下，如果它朝这个方向来，这个屏障可能不足以保护我们。”

我立刻猛踩刹车。我的下一个想法是:“集中注意力!这可能很棘手。”我还检查了一下，确保附近没有其他需要我担心的车。幸运的是,没有。

当时我不知道的是那辆卡车实际上是一枚炸弹，装有9,000加仑汽油，引信还点着，它正朝我们直冲过来。我们马上就要爆炸了。

这个真实的故事说明了管理风险的一个基本要素:时间是最重要的。只要有足够的时间，几乎任何问题都可以解决。但当你不知道自己还有多少时间时，你必须做出可能会影响最坏情况是否发生的决定，你必须紧急行动。你急刹车;你没有放松刹车。

直到最近，股市一直预计未来几十年的气候风险将“轻松刹车”。这种预期在很大程度上是基于有缺陷的经济模型。

如果你希望放松刹车，你就不必太担心是否马上开始。这种自满情绪导致世界各国政府仍在盲目地通过补贴化石燃料来加速增长。

在应对气候风险时，“刹车”是排放的价格，是社会为减少温室气体提供的动力。

这一见解有助于解释目前煤炭和昂贵石油资源生产企业的估值急剧下跌的原因“困资产。”直到最近，股市一直预计未来几十年的气候风险将“轻松刹车”。这种预期在很大程度上是基于有缺陷的经济模型，这些模型未能恰当地考虑到不确定性，忽视了最坏情况的可能性。

如果你希望放松刹车，你就不必太担心是否马上开始。这种自满情绪导致世界各国政府仍在盲目地通过补贴化石燃料来加速增长。

但如今，我们看到，股市甚至在多数政府开始采取行动之前就已开始认识到这一谬误。

当卡车开始它的旅程时，它已经在最右边的车道上——离我们远得多。然后一辆客车失去控制，在它前面旋转。汽车被压坏了，司机也死了。

卡车现在着火了，失去了控制。我拼命刹车，我们惊恐地看着卡车朝障碍物冲去，越过障碍物，落在我们面前，变成一个火球。

我转向右边，以每小时15到20英里的速度行驶，穿过仍在燃烧的卡车驾驶室前面跳动的残骸。当我们经过的时候，我们感觉到了从燃烧着的卡车上倾泻下来的强烈热量，尽管我们在瞬间经过了它，在倾盆大雨中关闭了玻璃窗户。

后来我们经过时才发现我们的汽车溅满了油。

这一切在五秒钟内就结束了，我们都很好。当然，我们都很震惊。

在我们身后，火焰已经升到几百英尺的高空，出租车被大火吞没了。

我们应该预料到，随着市场认识到社会将通过实施排放定价来踩下刹车，搁浅资产的估值将从目前人为抬高的水平上下降。

令人惊讶的是，尽管司机被严重烧伤，但他还是跳开了挡风玻璃逃跑了。一个视频他逃跑的消息被发布到了网上。洲际公路双向封闭了7个小时。

的转折点

当我们想到今天的气候风险时，我们正处在故事中玛丽惊呼“小心!”的时刻。科学已经清楚地看到那辆卡车直冲我们而来。科学拼命地告诉我们要踩刹车，我相信全球社会很快就会采取行动。

我们应该预料到，随着市场认识到社会将通过实施排放定价来踩下刹车，搁浅资产的估值将从目前人为抬高的水平上下降。例如，当我们考虑到温室气体排放的负外部性时，没有昂贵的碳捕捉和封存(CCS)技术就没有意义燃烧煤炭。

当碳排放定价合理时，CCS可能是有意义的，但考虑到这一额外成本，煤炭的总需求将大幅下降，企业资产负债表上煤炭储量的估值也将大幅下降。请注意，并不是排放物的定价降低了这些煤炭公司的估值;相反，这是已经存在的外部性的现实——排放造成的风险增加。事实上，对碳排放将被定价的预期，正导致它们目前的估值向真实的、已经低得多的价值下降。

煤炭并不是唯一搁浅的资产:从沥青砂、北极钻探或深海钻探中获得的昂贵石油也是如此。天然气是许多现有电厂潜在的煤炭替代品，当对排放进行定价时，对天然气的需求可能会上升。目前尚不清楚是否石油巨头它们本身也是搁浅资产，但风险要高得多，因为石油巨头的总估值让煤炭行业相形见绌。

关键是，考虑到气候风险导致的最坏情况的不确定性，以及“踩刹车”排放定价政策的必然性，关注哪些资产可能会被这样的政策困住，在今天具有完美的经济意义。持有搁浅资产的投资者需要认识到，气候风险的卡车正在向我们驶来，我们需要在为时已晚之前为排放定价。