为什么大型资产管理公司会投票反对大多数与气候相关的股东提案?

在投资者为2020年代理投票季做准备、试图评估与气候相关的股东提议的前景(并决定如何投票)之际，看看资产管理公司去年代理投票的数据可能会有所帮助。

2019年的数据显示，我们研究的每一家资产管理公司都首次至少投票支持了一些提议。此外，我们跟踪的39%与气候相关的股东提案被提交给投资者的文件撤回，作为回报，企业承诺对提案中提出的问题采取行动。这表明，企业愿意积极回应股东的提议。

在另一面，2019年的数据还显示，一些大型资产管理公司继续定投“反对”几乎所有与气候有关的建议，与前几年相似的模式。

气候风险成为主流

我们发布了与气候相关的股东提案进行了资产管理票数的年度分析，以鼓励更多的投资者投票“对于”这些建议，因为大量的企业的风险由气候变化引起的。我们认为，公司能够保护价值 - 通过了解气候风险和适当的行动应对 - 的确创造价值。通常情况下，大股东的提议帮助企业看到这些风险和机遇。

气候风险的例子已经变得令人不安地易于描述。想想过去三年中的每一年吧:2017年，飓风“玛丽亚”(Hurricane Maria)在波多黎各造成数千人死亡，并导致该地区大部分电网瘫痪了大约一年。在2018年,致命野火在加利福尼亚州的历史死亡人数超过90加州驱车在美国最大的电力公司之一破产。而在2019年，野火荒废联合澳大利亚的部分比佛蒙特州和新罕布什尔州大，死亡人数超过30人，估计有10只十亿动物;澳大利亚保险理事会是否收到高达4.81亿美元的索偿1月初。总体而言，极端天气造成的全球财产损失影响深远每年数千亿美元。

指数基金提供商更倾向于与企业进行不那么公开的接触，比如私下对话。但为什么不进行对话，投票支持股东的提议呢?

在世界经济论坛(World Economic Forum)最近的年度报告中，商界领袖和政策制定者列出了全球经济面临的五大风险:极端天气、气候行动失败、自然灾害、生物多样性丧失和人为环境灾难。与此同时，大气中温室气体的水平继续上升，结果，全球平均气温已经比工业化前的水平高了大约1摄氏度。科学家表示，气温上升超过1.5摄氏度将引发灾难性的气候变化影响。

投资者，政策制定者和消费者将继续鼓励企业减少排放，更为极端天气和海平面上升将迫使他们硬化或移动他们的物理基础设施和/或找到新的商品供应链。

作为贝莱德，拉里·芬克的CEO，今年1月对企业首席执行官们说“气候变化已成为影响企业长期前景的决定性因素”，并“迫使投资者重新评估有关现代金融的核心假设”。

由于贝莱德是全球最大的资产管理公司(资产管理规模超过7万亿美元)，这些声明非常重要，并发出了管理气候风险的强烈信号。

“普遍所有者”的影响

共同基金公司和其他资产管理公司有信托责任给他们的客户，当然，要尽量保护自己的投资，从材料风险和最大限度地提高投资组合的回报。

三大指数基金提供商(贝莱德(BlackRock)、道富银行(State Street)和先锋集团(Vanguard))持有a股平均的20％以上每个公司在标准普尔500指数。此外，他们所拥有的股份加起来大概全部股份的25％在企业选举投票，机构投资者和其他大型资产管理公司更有可能投票比个人投资者。（不包括用于计算选票公式中谁未能提交投票的投资者。）

如下表所示，资产管理公司2019年委托投票显示，三巨头中有两家对近90%与气候相关的股东提议投了反对票。第三个是道富银行，只有19%的人投了赞成票。因此，很容易看出，如果最大的指数基金提供商投票支持更多与气候相关的提案，那么这些提案的票数将会高得多(许多提案将获得多数票)，但在2019年，只有一项与气候相关的决议获得了多数票。

尽管几乎所有的股东提案都是建议性的(这意味着即使提案获得多数投票，公司也不会被迫采取行动)，但在实践中，大多数公司都感到了巨大的压力，需要解决提案中获得50%以上投票的问题。因此，如果“三巨头”投票支持“一项气候提案”，那么很可能会出现多数人投票的情况，而收到该提案的公司将采取行动，解决所提出的问题。

但它是我们的时候，指数基金提供投反对票如此大比例的气候相关股东提案进行了伟大的讽刺之一。

由于指数基金提供商不能在指数中出售单个公司的股票，他们缺乏通过投资决策来管理风险的能力。从这个意义上说，他们是最终的长期投资者。年复一年，他们继续持有其基金跟踪的所有指数公司的股票，如标准普尔500指数或罗素2000指数。因此，指数基金提供商管理任何特定基金风险的唯一方式是通过股东参与，而最简单的参与形式是代理投票。

这就提出了一个关键的问题:由于气候风险无处不在，指数基金的提供者希望降低风险，而股东提议是促使企业降低风险的一个关键工具，为什么不让更多的指数基金提供者投票支持更多与气候相关的提议呢?

指数基金提供商表示，他们倾向于与企业进行不那么公开的接触，比如私下对话。但为什么不进行对话，投票支持股东的提议呢?毕竟，如果多数投票会向管理层发出与对话不同的信息，难道这不会让对话受到质疑吗?如果一个大投资者真的希望公司采取行动，而且很可能会投赞成票，那么花在对话上的时间就没有必要了。

而且，即使指数基金提供商可能认为，某些公司(比如石油和天然气行业的公司)可以在不采取应对气候变化行动的情况下继续获得短期利益，它们仍应希望这些公司解决相关风险。

为什么?因为大型指数基金的提供者被称为“万能所有者”。They tend to own nearly all the publicly traded companies in many countries due to the breadth of their indexes. In this sense, they own a large slice of the global economy, and what's bad for it is bad for them. Remember, they are trying to maximize portfolio-wide returns, not the returns of any single company.

公司通过接受关键的气候解决方案，如提高能源效率和采购可再生能源中获益。这两种解决方案一般比较便宜而不是以化石燃料为基础的新能源。

许多公司的承诺，以减少排放量线与科学家说需要（如超过800通过迄今为止所取得基于科学瞄准举措）表明，企业正开始朝着正确的方向继续前进气候风险 - 和机会。在我们跟踪的2019年股东决议，对可再生能源利用和能源效率的11个12的响应公司的承诺被撤回。

以管理为指数基金提供气候风险最好的方法，其实是鼓励他们投资的公司能够充分利用许多高性价比的解决方案，用于制作过渡培育为净零排放经济的有序过渡。这样，指数基金提供商将加入大量的谁使用股东参与应对气候风险等机构投资者。

例如，450名多名全球投资者（附合40万亿$ AUM）已通过投资牵头的倡议从事与世界上最大的公司温室气体排放气候行动100 +减少排放和改善治理，经常利用股东决议作为参与的工具。今年1月，Ceres的投资者网络成员贝莱德(BlackRock)加入了该计划，Ceres帮助创建了该计划。

以管理为指数基金提供气候风险最好的办法是鼓励其投资组合公司的有序过渡到净零排放经济。

一些最大的资产管理公司表示，他们希望企业应对气候风险(见下面的声明)，但也提出了不投票支持股东提议的各种理由。这些包括上述对私人对话的偏好，以及对他们认为写得不好的提议的担忧。另一些人则倾向于等待数年，等到与该公司的合作逐渐成熟、投票数量增加时，才投票支持一项提案。

例如，贝莱德多年来一直严重依赖私人对话，而不是投票支持与气候相关的股东提议。2020年，贝莱德收到了股东的建议要求对其与气候变化有关的代理投票程序进行审查。包括美慈投资服务公司(Mercy Investment Services)和波士顿信托公司(Boston Trust)在内的投资者最近撤回了该提议，以换取贝莱德继续对话的承诺。显然，全球的投资者和客户将密切关注贝莱德在气候变化问题上的代理投票表现，以确保他们的声明转化为行动。”

今年1月，该公司更新了其产品委托投票指引(PDF)他说:“我们相信，气候带来了重大的投资风险和机会，可能会影响公司的长期财务可持续性。竞彩足球app怎么下载我们期望公司通过与他们一致的公司信息披露来传达他们对这个问题的治理TCFD和SASB“。

Fink在1月份致ceo的信中表示:“我们有责任与企业接触，了解它们是否充分披露和管理与可持续发展相关的风险，并通过代理投票让它们承担责任。”竞彩足球app怎么下载

其他资产管理公司也发布了类似的声明。在最近的一封公开信中对于公司董事会成员，道富环球顾问公司首席执行官赛勒斯·塔拉波雷瓦拉表示:“最终，我们对客户负有受托责任，以最大限度地提高有吸引力的长期回报的可能性，并将毫不犹豫地使用我们的声音和投票来实现更好的业绩。”这就是为什么我们如此关注经济上的重大ESG问题。”

但正如2019年的数据所显示的，最大的指数基金提供商继续投票反对大多数与气候相关的股东提案。

我们仍然对这个难题感到困惑。大家应该记得，亚历山大大帝曾试图解开传说中的难解之谜。当他失败的时候，就像其他人一样，据说他拔出了剑，简单地将绳结劈开。或许芬克的话将被类似于亚历山大的利剑，指数基金供应商将开始投票支持更多与气候相关的股东提案。其结果将降低投资风险和灾难性气候变化的风险。

2019和洞察力和趋势

我们能从2019年的数据和相关趋势中学到什么，帮助资产管理公司决定如何就2020年的股东提案投票?正如前面提到的，一个重要的趋势是，没有投票支持任何气候相关提案的资产管理公司数量在下降。

虽然12个资产管理公司未能投票“对于”任何气候有关的建议在2016年，没有2019年那样 - 在我们跟踪的第一年。的Voya是票选“为”无2018年建议的唯一公司;那么在2019年支持的12％，然而，这仍然留下三分之一的Voya从去年在2019年排名中，如上面的表格中。

自2017年以来，贝莱德“支持”的投票比例一直在上升。具体来说，2016年的投票结果为零，2017年为2%，2018年为10%，2019年为12%。

此外，一些资产管理公司即表明2018年支持低水平似乎在过去一年已经改变了他们的观点与气候有关的决议，并增加了“对于” 2019年显著票。

例如，美国世纪基金投“为” 56气候有关的决议去年％，高于13％，2018年东方汇理系列先锋于2018年评为“对于”决议的23％在2019年，从10％。

然而，一些指标显示，2019年这些提案的支持率有所下降。摩根大通在2019年只支持了4%的气候相关提案，低于2018年的17%。这家巨型银行因向化石燃料公司提供融资而受到严厉批评。今年2月，它承诺为气候解决方案提供2000亿美元的资金，公布它加入气候行动100+，并放置在投融资相关的动力煤限制。这些承诺促成了波士顿信托华登国决定撤回2020年股东提案向摩根大通提交了与气候相关的代理投票政策。

令人惊讶的是，在接受调查的资产管理公司中，有61%的公司在2019年投票支持的气候相关提案比2018年要少。这打破了我们多年来看到的支持水平普遍上升的趋势。此外，在2019年，只有39%的资产管理公司对至少一半提交给他们的气候相关决议投了“赞成票”，低于2018年的46%。此外，在2019年与气候相关的决议中，有14家资产管理公司的支持率低于20%，而2018年只有11家。

支持度下降的一个可能解释是，要求提交可持续发展报告的股东提案在2019年有所减少。竞彩足球app怎么下载其中9个在2018年进行了投票，只有一个在2019年。(在2019年，21份提案中有16份被提交者撤回，以换取公司承诺发布报告。)2018年，对这些决议投赞成票的平均比例为41.8%，相比之下，2018年对气候决议投赞成票的总体平均比例为29.6%。因此，减少这些吸引了大量“赞成”票的决议，可能有助于解释一些资产管理公司“赞成”票总数减少的原因。

随着2020年代理投票季节的到来，我们比以往任何时候都更清楚地看到，与我们合作的投资者认为气候风险是严重和普遍的，并理解解决问题的迫切需要。

对于一些资产管理公司“赞成”票的下降，另一种可能的解释是，更多的公司正在采取措施应对气候风险。一位资产经理告诉Ceres，该公司在2018年投票支持了几乎所有的气候提案，然后看到一些投资组合公司在2019年采取行动应对气候风险，所以它觉得没有必要在2019年投票支持这么多提案。

随着2020年代理投票季节的到来，我们比以往任何时候都更清楚地看到，与我们合作的投资者认为气候风险是严重和普遍的，并理解解决问题的迫切需要。他们将继续寻求所有可行的方法来应对这一全球经济挑战，包括私人对话、其他形式的参与以及与气候相关的股东提议。我们希望，大型资产管理公司，尤其是指数基金提供商，发挥自己的影响力，对更多此类提议投“赞成票”。

方法

委托投票数据是晨星公司为Ceres编制的，使用的是提交给美国证券交易委员会(SEC)的N-PX文件。在这项研究中，晨星挑选了46家资产管理公司——它们都是在北美运营的规模最大的46家资产管理公司。因此，没有一家纯粹的社会责任投资公司被包括在内。这些SRI公司倾向于投票支持我们每年追踪的所有或几乎所有与气候相关的决议。

该分析涵盖了53个与气候相关的股东提案，这些提案是在2019年代理期提交的141个提案中投票表决的。在其它决议中，56项决议被撤回，作为对公司承诺的回报——这一结果代表了向股东提交提案的目标——各公司同意采取行动，改善信息披露、降低风险或抓住机遇。股东提案的其余部分由于各种原因没有进行投票，包括;因对话、技术或战略原因而退出;或者SEC允许该公司在委托投票中省略提案。

53项提案的平均投票结果是26.8%的人支持。Of the 53, 18 proposals focused on lobbying disclosure, eight related to greenhouse gas reduction goals, six concerned carbon asset risk or transition planning, five covered recycling / plastic packaging and the remainder covered six other climate-related topic areas. The actual shareholder proposals and the voting results for each can be viewed atwww.ceres.org/resolutions。

这篇文章最早出现谷神星。