美国证券交易委员会（SEC）9月23日投票通过了这项议案修改股东提案规则，实际上剥夺了大多数散户投资者利用这一过程保护和促进自身利益的能力。
在这样做的过程中，证交会正在抑制向公司管理层和投资者发出的一个重要风险信号，特别是在环境、社会和治理问题上。这一变化似乎是严重影响石油和天然气公司的利益网络，并有可能在法庭上提出异议。
首先，一些背景知识。上市公司的股东有权对某些公司事务进行表决。由于大多数人不能参加公司的年会，公司向股东提供了通过邮寄或电子方式进行代理投票的选择权。虽然大多数提案源于公司管理层，但越来越多的投资者运动利用股东提案或决议来促进更可持续的商业实践。企业董事会越来越难以忽视这一点。
这个过程是在SEC规则14-8下编纂的，投资者对环境保护和社会公正感兴趣，认为这是积极和建设性地参与公司投资组合的一种有用方式。
风险和机遇信号
随着时间的推移，股东决议程序已经演变为提供额外的好处。
“股东提案为管理层和董事会提供了风险和机遇的预警信号，”该公司执行董事海蒂•威尔士（heidiwelsh）表示可持续投资研究所（第二部分）。
股东提案为管理层和董事会提供了风险和机遇的预警信号。
Si2是一个非盈利组织，为机构投资者提供有关公司责任问题的公正研究和分析，并维护有关股东决议的丰富信息数据库，包括支持级别和市场上最详细、最精确的问题分类。
Si2的数据显示，支持者早在2010年就提出了解决方案，这些问题在2020年变得非常突出，因为COVID-19大流行的影响和种族不平等引发的社会动荡已经波及商界。
例如，在过去十年中，与体面工作有关的股东决议数目（涉及少数族裔薪酬差距和收入不平等等问题）稳步增加（见下表）。
数据来源：Si2
注：上表包括撤回（通常是通过公司和提议者之间的协议）或遗漏（通常是在公司以程序为由在SEC成功质疑决议之后）的决议。这些决议虽然没有最终提交表决，但仍然提供了风险和机遇的信号。
同一时期，股东对这些决议的平均支持率也有所上升，如下图所示。
数据来源：Si2
注：上表仅包括进行表决的决议。
过程变化和影响
SEC的决定在几个重要方面改变了股东决议程序，包括：
- 三年未投资的，股东在提交提案前需要持有的股票增值；
- 消除股东长期以来为达到备案门槛而集中持股的做法；和
- 提高股东支持水平需要重新提交上一年的提案。
所有权门槛变化很大。对于持有公司证券一年的投资者来说，以前的持股门槛是2000美元，现在是25000美元，而现在禁止了合股的做法，这一门槛就更高了。
证券交易委员会自己的影响分析-在这些修正案的公众评论期结束很久之后，该公司发布了一份报告，估计在所有公司中，有55%的公司，只有不到5%的投资者账户有资格根据修正后的规则提交股东提案。在99%的公司中，四分之三的投资者账户将无法达到新的提案提交门槛。
“在我们这样一个种族贫富悬殊的国家，2.5万美元的提交门槛（不管是什么样的保留期）是一种纯粹的种族主义，这是惊人的，”Rick Alexander说股东公会（TSC），在LinkedIn的帖子中。
SEC主席克莱顿（Jay Clayton）在一次记者电话会议上表示，修正案将使股东提案程序现代化，使所有股东和上市公司受益。”克莱顿说：“这一切都是为了有一个可信的证明，即从投资或所有权的角度来看，支持者的利益与其他人的利益是一致的。”。
SEC委员Allison Herren Lee不同意这种说法。
“今天的修正案不能更广泛地服务于股东或资本市场，”李明博在她的报告中说反对声明. "它们将在两个重要方面产生显著的影响。第一，在气候变化、工人安全、种族不公等环境、社会和治理问题对长期价值从未如此重要的时候，与环境、社会和治理问题有关。第二，与小股东、主要投资者有关，他们将因我们今天采取的改革而处于极大的不利地位。”
行业支持
这些结果似乎是设计的一部分。彭博社记者扎卡里·米德尔（Zachary Mider）和本·埃尔金（Ben Elgin）在2019年11月发表了一份调查报告，支持了石油和天然气利益集团为推动SEC规则修正案进行秘密活动的说法。
调查发现，有证据表明，包括埃克森美孚（Exxon Mobil）和雪佛龙（Chevron）为成员的全国制造商协会（National Association of Manufacturers，简称NAM）在内的一个行业组织联盟操纵了公众评论过程，给人留下了一种印象，即大批美国普通民众热情支持修改规则。
商业圆桌会议（BRT）——一个包括亚马逊、富国银行和摩根大通等主要公司的组织-表示支持因为规则改变了，尽管陈述其成员公司去年年底签署协议，将公司的宗旨重新定义为向所有利益相关者（而不仅仅是股东）提供价值。
这可能不是巧合，在2020年的代理季中，有六个BRT签署方的股东决议，试图确定这些公司所谓的利益相关者焦点在实践中意味着什么。
例如，决议要求美国银行、花旗集团和高盛集团确定BRT声明“是否反映在我们公司当前的治理文件、政策、长期计划、目标中，并就“公司治理文件、政策或实践的变更如何协调任何不一致”发表他们的建议竞彩足球app怎么下载
在我们这样一个种族贫富悬殊的国家，2.5万美元的提交门槛（无论是什么样的等待期）的纯粹种族主义令人震惊。
九月分析大多数BRT签署国发现，他们在衡量与流行病有关的利益相关者福祉以及种族不平等引起的社会动荡方面的表现并不比非签署国好。
机构投资者委员会（Council of Institutional Investors）执行董事埃米•博罗斯（Amy Borrus）表示：“（规则修改的）结果将是股东提案减少，而这正是迫使SEC做出这些修改的商业游说团体的目标。简单地说，首席执行官和公司董事不喜欢在环境、社会和治理问题上被股东们事后诸葛亮。”
接下来会发生什么？
最终的规则修正案将适用于2022年1月1日当天或之后进行表决的任何提案。许多观察家预计，法律挑战可能会阻碍实施。11月3日的选举结果也可能对选举进程产生重大影响。
一些利益相关者设想一个更系统的转变。九月分析非营利组织股东公会和B实验室呼吁对美国公司法和证券法进行全面的立法和监管改革。这些政策建议围绕着一个核心概念：建立一个鼓励设立“护栏”的法律结构，即投资者认可的对利用弱势群体或共同资源的公司行为的限制。
报告建议撤销目前对第14a-8条的修订，并进一步修订该条，以澄清旨在保护社会和环境制度的提案是股东在年度会议前提出的适当事项。
这些建议似乎是我们集体未来的一个必要特征，而不是我们的过去。在社会和环境压力对支持我们经济的体系产生越来越大影响的时候，企业对广泛的利益相关者负责是至关重要的。
