为皮博迪和太阳爱迪生，安魂曲和重生
这是一个非同寻常的奇观。
皮博迪煤炭公司（Peabody Coal）——蓝筹股煤炭公司中的佼佼者、国王煤炭公司（King Coal）的摄政王（prince regent）和太阳爱迪生公司（SunEdison）——几个月前还被誉为太阳能产业的新兴巨人，华尔街一些最聪明的基金经理的巨额投资的接受者——同时在破产边缘摇欲坠。
每个行业都有赢家和输家，但很少有一个行业有两个行业领袖，他们处于行业的对立面，同时亏损(而且损失很大)。
这是什么疯狂？
平心而论，这是一个非同寻常的巧合，但这是一个关于一家公司的故事，该公司的长期战略是正确的，但其实施却大错特错，而另一家公司至今仍在同行中处于领先地位，但其长期战略一直被误导，并带来灾难性后果。
让我们从后者开始。
15年前，我在雷曼兄弟（Lehman Brothers）工作，当时该银行收购了皮博迪煤炭公司（Peabody Coal），当时该公司正处于艰难时期。管理层发生了变化。交易完成，几年后，皮博迪以纽约证交所股票代码BTU重新引入公共市场。
参与该交易的每个人都认为该股票代码非常聪明(与大多数公司使用的股票代码首字母标准不同)，而且非常具有象征意义，因为皮博迪打算成为美国化石燃料行业的真正象征。
时机很好。在当时存在的高天然气价格环境下，该公司的股价迅速上涨，皮博迪确实重新确立了其在美国煤炭行业的领先地位。它的市值以数百亿美元衡量，并显示出按照最高安全标准运营的持续出色的采矿作业。（2006年，我有幸参观了伊利诺伊州的皮博迪深井矿井，印象非常深刻。）
但即使在那时，“碳问题”也开始恶化，美国煤炭行业的长期前景开始变得有点阴暗。
煤炭行业在一场公关活动中投入了数百万美元，目的是说服美国人相信，有一种叫做“洁净煤”的东西，实际上对煤炭的温室气体排放没有任何作用。
皮博迪和它的煤炭同行确实采取了一些行动，但回想起来，他们做得太少了。他们在乔治·w·布什(George W. Bush)政府的“未来发电”(FutureGen)项目上浪费了几年时间和数百万美元，这个项目在很多方面都考虑不周，最终被布什总统的最后一任能源部长萨姆·博德曼(Sam Bodman)扼杀了。
最可悲的是,而不是把资源其他碳捕获项目,他们倒更多的数百万美元(据说)进入一个行业的公关活动,旨在说服美国民众有这样一个所谓的“洁净煤”,在现实中,没有关于煤炭的温室气体排放。
宝贵的金钱被浪费了，更严重的是，时间被浪费了。当然，他们荒谬的共和党竞选活动所说服的唯一的人是——他们自己。
2009年，当天然气价格开始长期而不可阻挡地下跌时，煤炭价格跌到了谷底。在现有发电机组的调度方面，出现了大规模的煤气转换。更具破坏性的是，在短短几年时间里，美国电力行业从试图批准在全国范围内新建110座燃煤电厂，变成了试图一个也不建。
破坏性数据点
就连皮博迪和其他煤炭行业巨头也无法忽视这一毁灭性的数据点——随着时间的推移，他们的客户群被掏空——因此他们想出了替代策略。首先，他们试图建立自己的煤电厂，以刺激对其产品的需求。失败后，他们将贪婪的目光转向东方。
他们决定，他们不仅要生存，而且要繁荣，通过出口大量的怀俄明州煤炭来满足中国永不满足的煤炭需求不管煤炭必须穿越气候战士杰伊·英斯利(Jay Inslie)领导的华盛顿州的荒凉地带，也不管事实证明中国的煤炭需求绝不是永无止境的。
最后，也是最近，美国煤炭业宣称自己是发展中国家穷人的捍卫者。美国煤炭业宣称，煤炭将拯救发展中国家的能源需求。这种说法表面上是如此荒谬，在世界各地以煤炭为基础的农村电气化的任何后备努力都无法证实，所以我从来没有费心去弄清楚它是否只是一个公关“清洁煤的儿子”的努力还是一种实际的商业策略。
一直以来，皮博迪和业内其他人在一件可能拯救他们的事情上投入的精力太少：学习如何经济、大规模地燃烧煤炭，而不向大气排放二氧化碳。
对于传统能源公司的管理层来说，皮博迪即将垮台提供了一个重要的教训。华尔街和你自己的董事会可能会因为你为了中短期利润而管理你的企业而对你施压和奖励，对威胁你企业长期生存能力的生存风险只会口惠而实不至。但是要小心，长期的风险会比你想象的更快地降临到你身上。问问皮博迪。
尽管有第11章的规定，皮博迪的生活将继续下去，就像它在容易破产的航空业一样。煤将继续从皮博迪庞大的北羚羊矿流出，尽管数量严重减少。
这里的教训是战略性的，而不是操作性的。天然气行业需要启动自己的阿波罗计划，找出如何在不排放碳的情况下燃烧天然气。严重依赖燃煤发电的电力公司——好吧，他们需要找出其他办法来处理即将陷入困境的煤炭资产。
不变定律
Sun Edison的问题正好相反。他们的目标是成为太阳能行业第一家也是唯一一家超大型太阳能公司，在我看来，这是一个非常值得追求的战略目标。它不是彩虹尽头的一罐虚幻的金子。
这是未来，不是过去。世界上的跨国公司需要这样一家公司，作为一个有价值的交易对手，能够满足他们日益增长的全球太阳能需求。由于SolarCity及其同类公司或多或少只专注于住宅太阳能市场，Sun Edison(股票交易术语为SUNE)完全有理由认为自己可能成为太阳能行业的超级巨头。
SunEdison可能是能源行业中最性感的一端，但能源基础设施的某些不可改变的定律是适用的。
但是，嘿，你们这些苏尼人，你们可能是能源行业中最性感的一方，但能源基础设施的某些不变法则适用于你们，也适用于我们其他人：对于提供固定收入流的资产，你们不能总是多付（或少付）两三倍；您不能将项目杠杆置于夹层杠杆之上，也不能将结构上的从属杠杆置于公司杠杆之上；有时，为了巩固管理体系，让责任心强的人负责管理你那辽阔的帝国，你必须放慢你的增长速度。
让我们面对现实吧，我们这些传统电力行业的人没有可口可乐或麦当劳那样深厚的国际人才储备——这是他们几十年来培养出来的——你也没有。
幸运的是，SUNE，历史的潮流是对你有利的。太阳能在这里是留下来的，在战略空间继续有一个竞争的空白，你一直在寻求填补。如果你的执行力与你的策略相匹配，你仍然有机会成功。
对你来说，也许和皮博迪不同，能够申请到第11章对你来说是天赐之福(就像我在NRG担任首席执行官时，它也申请了第11章，十年前其他独立电力生产商也是如此)。很多(如果不是全部的话)你过去的错误和现在的问题都可以得到解决，你就可以走向更好的未来，甚至更大的未来。
