PACE如何影响未来节能项目融资

[编者按:这是关于资产评估清洁能源融资的三部分系列文章的第二部分。第1部分。”PACE的命运将如何影响清洁能源经济”,是可用的GreenBiz.com．]

“资产评估清洁能源”和类似的融资项目有可能对众多利益攸关方产生重大影响——从联邦和地方政府到贷款机构、债券市场、电力公用事业公司、房主和个人承包商。

尽管PACE项目的增长势头已经被FHFA遏制，PACE的未来也比以往任何时候都更加不确定，但PACE的商业影响值得研究。无论PACE是否能在目前的政治混乱中幸存下来，了解政策性私人融资项目对利益相关者生态系统的影响将为未来的融资努力提供信息。

本文探讨了PACE对以下关键利益相关者的高层影响:

• 联邦政府
• 市政府及市政府
• 电力公司
• 抵押贷款机构
• 银行和金融
• 可再生能源和能源效率承包商
• 商业企业和业主

联邦政府

政府需要在推动清洁能源广泛应用方面取得一些胜利，而且他们不能全都依赖于向研发和传统的国家激励计划投入刺激资金(尽管这是有帮助的)。在气候立法停滞不前的情况下，PACE项目代表了一种适用于全国的双赢政策理念，风险较低，但有潜力刺激大量私营部门活动。随着抵押贷款行业的担忧，联邦政府对房利美和房地美的介入意味着联邦机构应该被鼓励推动监管严格、结构良好的PACE项目，这两个项目都能实现清洁能源的目标，但也要控制它们的范围，以免对政府接管的抵押贷款巨头造成负面影响。

市政府及市政府

市政和市政府是解决PACE问题的关键，因为融资方案的核心机制是与财产税系统相联系的特别评估税——地方政府管辖。

各城市走在美国气候行动的最前沿，1000多名市长同意了美国市长气候保护协议会议。与此同时，经济衰退对城市预算造成了毁灭性打击，要求大多数城市全面削减预算。PACE项目可以在不危及地方政府一般资金的情况下杠杆化债券市场，这是该方法的一大好处。如果不投入大量资金，致力于采取行动的地方城市政府可以在其城市范围内刺激私营部门迅速采用清洁能源。

显然，在任何城市建立PACE项目都需要时间、精力和初始资金，鉴于目前的预算限制，所需的人员和资金可能无法获得。这为第三方企业提供了一个机会，可以在不向市政府支付任何费用的情况下，通过提供服务来建立、营销和管理项目。

电力公司

全国各地的公用事业公司需要在政策和监管环境中采取主动，以打破其行业中关于能源效率的古老模式，否则，由于第三方利用节能机会侵占其收入来源，将面临收入逐渐减少的风险。尽管各州监管机构一直在稳步推动要求公用事业公司提高能效，很少有公用事业公司主动采取监管或商业策略，从这些不断变化的预期中获利，即为客户提供效率解决方案(无论是像加州那样的脱钩监管，还是像杜克能源(Duke Energy)的节约一瓦特计划(saving -a- watt)那样的创新监管方法)。像PACE这样创新的第三方融资模式将强调这一问题——奖励那些积极开发适当商业模式的公用事业公司，并侵蚀那些没有开发适当商业模式的公用事业公司的收益。

除了从能源效率中赚钱这一最基本的问题，公用事业公司还需要确定一些关于PACE及其当前运营的基本问题。其中最基本的问题是，PACE是否以及如何影响标准的激励计划。目前，大多数激励计划是基于初始投资成本和回收期。如果客户从第一天起就现金流为正，会发生什么?

除了这些基本问题之外，公用事业公司还应该努力弄清楚如何加入这一阵营，并将PACE作为一个起点，建立更先进的节能商业模式。例如，如果他们与城市合作，建立并资助PACE项目，会怎么样?它们可以开辟一个新的融资市场，从中获得收入，并帮助在全国范围内扩大项目规模。

抵押贷款机构

有两种方法可以观察PACE如何影响抵押贷款机构，这两种方法分别由PACE的支持者和反对者提出。

支持者声称，如果结构合理，PACE会为房主和企业带来正的现金流，因为他们节省的能源大于与偿还贷款相关的税收评估。对抵押贷款机构来说，这意味着借款人的现金流和信用状况有所改善——个人可用来支付税款和抵押贷款的自由收入有所增加。此外，由于结构的效率和可再生能源的改善，财产价值增加。

另一方面，PACE的反对者担心，建立新的第一留置权将削弱抵押贷款者的能力，并阻碍他们在房地产违约时收回资金。他们进一步担心PACE将为已经资不抵债的房主提供容易的融资机会，让他们承担更多他们没有计划偿还的债务。

对抵押贷款机构(FHFA)的影响理所当然地成为PACE未来辩论的核心。在破碎的经济造成周围大多是不计后果的贷款和可怜的执法标准抵押贷款行业的方方面面,批评者是对的关心一个新产品,可能会影响这个市场——尤其是如果规定宽松,结果是房主已经水下承担更多的债务。

在不同城市以不同形式实施的PACE的不规范版本(就像迄今为止的情况)令人担忧，因为几乎不能保证所需的仔细监督被纳入到项目中。这确实有可能使放款人面临风险。然而,如果城市需要实现一个标准版本的速度,包括适当的限制和监管(如白宫和美国能源部提出的)银行的风险有效地消失,创建一个赢得业主和银行,确保只有合格的业主是合格的,释放现金流。

来自pacenow.org的一项研究声称，在违约和止赎的情况下，只有拖欠的税收留置权得到支付，新房主承担剩余余额。以他们的例子为例，假设一笔2万美元的20年期PACE贷款利率为6%，贷款每年的支付金额为1700美元。如果贷款者取消了一套拖欠一年税款的房屋的赎回权，那么PACE贷款的第一留置权将花费贷款者1700美元。

美国能源部提出的PACE项目指导方针对房主申请PACE贷款的资格设置了重大限制，以确保只有信誉良好(没有资不抵债)的房主才有资格申请该项目。这种承销要求将使PACE贷款的房屋止赎率大大低于全国平均水平。即使持有PACE贷款的房屋组合的违约率为5%，对贷款人来说，每套房屋的平均成本为85美元。

我们还没有看到pace资助的翻新项目所创造的房屋价值或借款人信用价值的平均增长的计算，但想象一下，它将超过每套房屋85美元的损失。

如果关于PACE的全部争论都归结到每套住房可能低于85美元，那么肯定有一个简单的解决方案可以让抵押贷款机构受益。

银行和金融

对于更广泛的银行和金融家来说，PACE要么是一个巨大的机会，要么是一个潜在的威胁。

在机会方面，大多数制定PACE计划的城市将需要金融专业知识来建立和管理该计划，发行债券等。对于具有创业精神的金融机构来说，这可能是一次一举锁定大宗交易渠道的机会。PACE计划还将产生大量债券产品供金融投资者购买，作为参与市场并帮助为PACE计划的扩展提供资金的另一种方式。反过来，这将导致更多的债券产品被出售，并增加进入市场的项目数量。

另一方面，对于那些不管理PACE项目或投资PACE债券的金融家来说，他们面临着被排除在潜在的大型融资市场之外的风险。

传统的金融产品可能会提供比PACE项目更有竞争力的利率给那些愿意在出售房产时承担偿还贷款风险的业主。这些贷款机构可能会受益于PACE项目对清洁能源和改造领域的关注，并利用这一契机向合格的贷款机构推销更具成本效益的产品。

可再生能源和能源效率承包商

如果在全国范围内成功实施类似pace的项目，将显著增加对分布式可再生发电的需求，并提高能源效率，从而刺激当地和区域承包商实施升级的需求。在住宅和商业建筑市场，可再生能源和能效改造的市场规模都是巨大的。仅在商业建筑领域，江森自控估计，在未来10年里，节能升级的市场规模将达到1800 - 1900亿美元，这代表着超过360万个就业机会的潜力。这种规模的增长不仅会给中小型承包商带来好处，还可能导致小规模承包商成为区域和全国一体化的供应商。

商业楼宇及业主

PACE有潜力通过以积极的现金流方式为清洁技术提供融资，使可再生能源和能源效率成为住宅和建筑业主立即具有吸引力的机会。

也就是说，就像任何债务产品一样，建筑业主需要仔细了解他们进入的是什么，并意识到他们正在承担债务。虽然它们的现金流将会改善，但能源价格预计也会随着时间的推移而上涨。这意味着每月的总开支仍然会增加(尽管他们会比没有翻新的情况下少得多)。

此外，虽然结构合理的PACE项目应该有适当的法规和监督，以确保只允许成本有效的升级，房主将需要确保他们雇用的承包商的质量，了解任何履约合同和提供的保证，并确保预期的节省承诺实际实现。如果他们不这样做，他们可能会陷入这样的境地:他们负债累累，后来才意识到每月的公用事业成本并没有像预期的那样降低。适当管理的PACE项目应该减少或消除这种风险，但建筑业主最终有责任确保他们不会做出糟糕的投资决定。

在适当的保障措施到位的情况下，PACE及类似项目有可能迅速改变清洁能源和能效投资的资金吸引力和可行性。就像商业环境的任何快速变化一样，这个项目会有明显的赢家，而在这种情况下只有少数输家。旨在加速采用清洁高效能源系统的金融和商业模式的快速演变，PACE只是一个开始。担心PACE的公用事业公司和金融家们最好自己找到应对这些颠覆性创新的商业模式，而不是不停地与之对抗，并将商机拱手让给更具创业精神和适应性的竞争对手。

考虑到PACE立法的性质仍然非常可疑，本系列的最后一部分将回顾PACE的现状，确定从该过程中得到的教训，并探索该计划的潜在未来。

皮特特金，一位高级助理，科里·格里克在GreenOrder,一个LRN公司。GreenOrder是一家战略和管理咨询公司，帮助企业通过环境创新获得竞争优势。

Image CC授权Flickr用户eneKo laKasta．