截至2020年底，估计有38万亿美元的管理资产带有ESG标签，比2018年增加了24%以上。展望未来，ESG资产在全球的增长势头将超过53万亿美元到2025年。
这种大幅增长是两股力量的结果:一是合法负责任的证券和贷款问题的增长，以及负责任的投资者的需求，但另一种是不负责任或粗心地将活动贴上合法的标签——本质上是滥用ESG的标签。
一个简单的指标可以说明标签问题的影响:欧洲的修订收紧了ESG标签的使用规则ESG投资价值下降了2万亿美元在2018年至2020年期间，即使考虑到新发行债券的增加。
关注投资方面ESG标签问题的监管机构由欧盟(包括相当全面的披露责任的监管技术标准以及英国金融市场行为监管局(FCA)(其最近的致资产管理公司的信)．美国证券交易委员会(U.S. Securities and Exchange Commission，简称sec)的兴趣是最近才开始的，这是领导层换届的结果。美国证券交易委员会(SEC)尚未提出任何建议准则或法规尽管预计会议将从更狭隘的气候变化问题开始。
ESG的问题是什么?一切都环境、社会和治理吗?
我们可以用这些问题来总结这个问题:
- 什么是E，什么是S，什么是G，什么是ESG?
- 每人应带多少捐款(善行)?
- 在E、S、G的每个组件中以及在各个组件之间应该接受什么样的权衡(没有一家公司会被期望在所有这些组件上都做得很好)?
- 破坏性影响(不良)是否被视为ESG的负面贡献?
证券市场监管机构只能帮助解决ESG可接受组成部分的最初问题、定义、披露和透明度。但他们无法真正解决其他三个问题:多少是足够好的，权衡和对负面贡献的评估。这超出了他们的范围。
评级机构可以提供帮助，但它们中的大多数目前的方法都假定了一个关于可持续性及其指标的具体模型，以及每个指标的相对权重。竞彩足球app怎么下载它们既不考虑捐款的质量，也不解释消极捐款的原因。例如，如果一家公司卷入了贿赂，它会在G上得到一个较低的分数，但不是负分数。
一些例子说明了以上提到的ESG的四个问题和改变的必要性。
一个是全球最大的肉类加工企业JBS 6竞彩足球app怎么下载月份发行的与可持续发展挂钩的债券。“联系”是承诺减少约30%的范围1和范围2的排放。没有与范围3(在JBS、牲畜和土地使用变化的情况下)相关的承诺，这占公司总排放量的90%以上。
有问题的ESG标签问题是真实存在的，可能会以“漂绿”的形式产生显著的负面影响，同时也会失去做好事的机会。
JBS已经支付了数十亿美元的罚款在承认向三名巴西前总统和1850名其他政客行贿，以及内幕交易之后，他在巴西和美国被逮捕。它被指控对森林砍伐作出贡献并使之成为可能亚马逊河及世界其他地区(它已承诺减少其捐款)，是其中之一是造成美国水污染的最大因素它承认了贿赂在购买美国的朝圣者的骄傲和操纵价格在猪肉和鸡肉市场。坏G，坏S，坏E，一个很小的E。
JBS是否应该包含在ESG组合中?在食品饮料行业256家企业(前50%)中，被ISS ESG(第二意见发行公司)评为第118位。
另一个例子是菲利普莫里斯公司，其座右铭是“创造无烟的未来”，每年销售7000亿支香烟，在道琼斯北美可持续发展指数中被评为“一流”。竞彩足球app怎么下载负责任的农场(E)或良好的员工福利(S)或董事会多元化(G)是否足以弥补其产品造成的损害，并使其符合高评级ESG投资的资格?诚然，一些ESG投资组合将烟草作为负面排斥政策的一部分排除在外，但也有一些投资组合将烟草包括在内，这一点从道琼斯指数(Dow Jones index)的最佳类别评级中就可以明显看出。
Alphabet、亚马逊(Amazon)和Facebook等科技公司的情况没有那么引人注目(但对ESG领域影响巨大，同样具有说明意义)，它们往往是ESG基金持股最多的公司之一。亚马逊和字母是可再生能源的最大买家,这将给他们一个高分的e .但是这三个被指控行使垄断权力(G)不好。和亚马逊被指控可悲劳动(坏)掠夺性定价和违反隐私法在欧洲(G)不好。
投资级别:信用风险和可持续性风险竞彩足球app怎么下载
为了寻找更好的ESG分类的可能解决方案，将信用风险和信用评级的情况与可持续性风险和评级的情况进行比较具有说明性。竞彩足球app怎么下载
许多机构投资者要求一定的投资级别才能将证券纳入其投资组合。也许在可持续性风险方面，对负责任的投资者也应该有类似的要求。竞彩足球app怎么下载信用风险评估是非常发达的，并且该行业具有一些非常有利于共识的特点。说到可持续性，情况几乎是相反的，但竞彩足球app怎么下载仍然可以吸取一些教训。
信用风险 |
竞彩足球app怎么下载可持续性风险 |
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评级机构 |
三大主要评级机构:标普、穆迪和惠誉 |
数百 |
风险的定义 |
定义明确:违约风险 |
可持续发展是什么竞彩足球app怎么下载?各种定义不明确的风险，具体环境的，特定行业的，特定公司的，动态的 |
估计 |
定义明确的方法，评级机构之间基本相似。 |
每个评级机构都有自己的指标清单，变量的估计，自己的汇总和权衡方法。 |
共识 |
大多数发行人的评级非常相似，差别很小。相对的共识。 |
大多数发行人的评级差别很大。广泛分散。 |
投资者 |
非常清楚他们的需求和愿望 |
至于可持续性意味着什么，应视具体情况而定竞彩足球app怎么下载 |
行业能否围绕一个可持续发展的定义和几个评级机构进行整合?竞彩足球app怎么下载考虑到要考虑的无数方面，它们的权衡和它们运作的背景，这似乎不太可能。有数百个评级机构，数千个可持续性方面的指标和可持续性指数(仅MSCI就有超过1,500个ESG指数)。竞彩足球app怎么下载这个行业对共识没有任何兴趣，它在差异化上蓬勃发展。这是竞争，而不是合作。
我们能做些什么呢?我们应该放弃努力，放弃吗?
可持续的等级:你需要多好?
不可能做到完美，不可能样样精通。当涉及到企业的可持续性表现时，必须进行权衡。竞彩足球app怎么下载但是，目前这种没有提出这个问题的情况不能继续下去，因为它可以从一些被贴上良好“ESG”投资标签的公司的严重不负责任中看出来。
是否有可能找到一个可以被认为是可接受的最小值的总体性能水平?证券或贷款需要多少E，多少S，多少G ?合格的最低要求是什么?
你们公司有反歧视政策吗?它有一个回收项目吗?它的董事会中有超过30%的女性吗?然后有一点g，但是多少才够呢?每个因素的构成和可接受程度是什么?当涉及到S或G时，你的公司可以用多少良好的E实践来换取不那么出色的政策?
我建议定义一个最低综合水平或评级，以被视为一个可持续的公司，并包括在ESG投资组合中:一个可持续级别，类似于在信用风险情况下的投资级别。竞彩足球app怎么下载
建议:为了有资格被纳入“可持续评级”ESG投资组合，证券应该有一个平均的ESG评级，计算，比如说，10个选定的评级机构。它应该得到不低于7 / 10的评级(评级重新调整为10)，E、S和g的每个组成部分不低于5 / 10的评级。专注于一个组成部分的基金在这个重点上需要得到7。
这个行业能否结合一个可持续发展的定义和几个评级机构?竞彩足球app怎么下载考虑到要考虑的无数方面，它们的权衡和它们运作的背景，这似乎不太可能。
在管理可持续等级定义的组织对其评级的可持续性代表性进行验证后，将选择评级者。竞彩足球app怎么下载选择的实际门槛也必须经过验证，以确保选择的合格证券为建立ESG基金提供一个合理的空间。
这一提议将缓解上述一些问题，还将避免目前的现象，即一个ESG基金既可以包括高评级的证券(如联合利华)，也可以包括低评级的证券(如菲利普莫里斯)，但仍能获得总体有利评级。
这一提议的缺点是，从回报的角度来看，它可能会排除一些理想的证券(如亚马逊)，但它们可以被包括在“非可持续级”ESG投资组合中，就像并非所有投资者都对投资级证券感兴趣一样。
谁来决定门槛?
用于指定投资级别的模型不适合用于可持续级别的确定，因为风险的对比特征和由此导致的评级的广泛分散。评级行业应该参与的想法是有效的。但在这种情况下，评分者本身并不适合确定评分阈值，因为他们可能存在利益冲突，特别是因为他们中的许多人不会被包括在确定评分阈值的范围内。
此外，如上所述，监管机构的范围有限。需要一个独立的机构来通过验证评级的代表性和设定门槛来选择评级机构。我的建议是国际资本市场协会，一个被广泛接受的金融机构协会绿色，社会，竞彩足球app怎么下载和竞彩足球app怎么下载Sustainability-Linked债券的原则。
有问题的ESG标签问题是真实存在的，可能会以“漂绿”的形式产生显著的负面影响，同时也会失去做好事的机会。这种做法不能放任自流。我的建议可能是一个不完美的解决方案，但在找到更好的方案时，它将赢得时间。
